20230828-山西证券-青岛啤酒-600600.SH-业绩符合预期_高端化进程持续_5页_402kb

) 青岛啤酒报告总结

公司业绩与展望

青岛啤酒2023年上半年营收21592亿元，同比增长120%；净利润3426亿元，同比增长201%。第二季度营收同比增长82%，但销量增速放缓，受高基数、降雨和库存影响。现饮场景复苏推动产品结构升级，吨酒价同比提升52%，中高档啤酒销量增长15%。预计2023-2025年营业收入年均增长81%，净利润增长率更高。

成本与盈利能力

成本压力缓和，毛利率提升至39.21%，同比增加11个百分点；净利率同比提升，主要受益于大麦价格趋缓和包材价格下行。费用投放变化，销售费用率略有上升，但产品升级支撑盈利能力稳定向好。下半年盈利潜力仍可期待。

投资建议与评级

维持“买入-A”投资评级，基于维持高端化进程和市场份额扩张的预期。估值倍数和市盈率保持稳定。

风险提示

潜在风险包括产品升级不及预期、行业竞争加剧、原材料价格上涨、食品安全问题等。