20241128-交银国际证券-华润啤酒-00291.HK-短期内啤酒消费环境承压；高端化仍为长期推动力_5页_365kb

华润啤酒(291HK)分析报告摘要

根据交银国际研究报告，针对华润啤酒(291HK)当前市场表现和内部情况，下面进行综合分析：

当前行业环境压力

啤酒消费环境面临压力，尤其餐饮渠道（占啤酒销售额40%以上）因市场疲软出现下滑，加上消费者偏好变化、天气多变等因素，今年前三季度啤酒市场整体表现较弱。

华润啤酒业绩表现

在行业整体压力下，华润啤酒却保持了良好的表现，其高端化战略持续推进。

关键指标

• 中档及以上啤酒销量占比首次突破50%
• 次高档及以上产品销量实现个位数增长
• 高端及以上产品销量实现双位数增长
• 例如喜力、老雪和红爵等品牌同比增长超过20%

此外，尽管上半年啤酒业务销量下滑34%，但由于高端产品结构调整，均价提升使整体收入保持稳定增长，归母净利润同比增12%。

管理层展望与策略

管理层对未来发展持积极态度，强调将继续推进高质量产品、差异化战略和区域市场拓展等方向。虽然短期行业压力存在，公司也调整了财务预测和目标价（至3729港元），但看好长期增长。

总结

华润啤酒在复杂环境下展现出较强的韧性，高端化进程推动下，其产品结构优化带来盈利支持和市场定价能力提升，维持买入评级。