20171025-中泰证券-泰胜风能-300129.SZ-_两海_战略稳步推进_钢材价格波动影响业绩释放_4页_627kb

泰胜风能 (300129) 详细总结

核心内容概述

泰胜风能（300129）作为一家电源设备企业，正稳步推进“两海”战略，即海上风电和海外市场拓展。尽管面临钢材价格波动和应收账款减值准备的影响，公司仍通过多元化布局展现出较强的业绩增长潜力。分析师邵晶鑫维持“买入”评级，目标价为11元，当前股价为7.65元，市值约55.62亿元。

主要观点

1. “两海”战略稳步推进，业绩增长可期

• 公司通过大力发展海上风电和海外市场，有效缓解了国内陆上风电行业增长乏力的影响。
• 2017年1-9月，公司营业收入同比增长47.43%，达到12.51亿元，显示“两海”战略对业绩的积极拉动作用。
• 预计2017-2019年公司净利润将分别达到2.25亿元、3.08亿元和3.76亿元，复合增长显著。

2. 钢材价格波动及资产减值影响利润释放

• 尽管营收增长强劲，但净利润同比下降3.48%，主要原因是原材料成本上升导致毛利率下降，以及应收账款减值准备增加。
• 报告期内综合毛利率为25.58%，同比下降10.88个百分点。
• 应收账款减值准备计提2696万元，对净利润影响2310万元，显示公司应收账款管理面临一定压力。

3. 国内风电市场有望反转，海外业务拓展增强增长动力

• 国内风电行业受弃风限电改善和海上风电放量影响，预计未来将出现反转，公司有望受益。
• 海外市场持续增长，公司通过蓝岛海工平台拓展出口业务，增强抗风险能力。

4. 军工转型持续推进，战略布局多元化

• 公司与江苏昌力科技签订投资框架协议，标志着军工转型进一步深化。
• 昌力科技专注于高精度油缸、冷拔钢管等制造与研发，与公司主业形成协同效应。

关键信息

财务数据预测（单位：亿元）

投资建议

• 评级：买入，目标价11元，对应2017-2019年PE分别为25、18、15倍。
• 公司盈利能力和估值具备吸引力，未来增长潜力较大。

风险提示

• 风电装机量不及预期。
• 海上风电及海外业务拓展进展缓慢。

投资要点总结

• 营收增长显著：2017年1-9月营收增长47.43%，显示“两海”战略成效。
• 净利润承压：受钢材价格波动和资产减值影响，净利润同比下降。
• 战略转型：与江苏昌力科技合作，推进军工转型。
• 估值合理：当前PE估值低于历史水平，具备投资价值。

财务比率分析

市场表现与行业对比

• 公司股价与行业-市场走势对比图显示其相对表现稳定。
• 在风电行业整体波动中，公司通过“两海”战略实现业绩分化，展现较强韧性。

结论

泰胜风能凭借“两海”战略的持续推进，在国内风电市场反转和海外市场拓展的双重机遇下，具备良好的增长预期。尽管短期受钢材价格波动和资产减值影响，但公司盈利能力和估值水平仍具备吸引力，分析师维持“买入”评级，认为其未来表现值得期待。