汽车和汽车零部件行业2019年2月汽车销量跟踪报告：商乘销量分化显现，新能源车继续高歌-20190312-光大证券-14页_1mb

2019年2月汽车销量跟踪报告总结

核心内容概述

2019年2月中国汽车市场受到春节假期影响，整体销量出现下滑。2月汽车销量为148.2万辆，同比减少13.8%，环比减少37.4%。1-2月累计销量为385.2万辆，同比减少14.9%。其中，乘用车销量同比下滑17.5%，而商用车销量同比增长2.0%。乘用车市场整体低迷，而商用车市场表现相对较好，货车销量增长，客车销量负增长有所收窄。

新能源汽车市场在2月销量为5.3万辆，同比大幅增长53.6%，但受春节影响环比下降44.8%。新能源乘用车仍是主要增长动力，占总销量的92.5%，其中纯电动乘用车销量为3.7万辆，同比增长72.2%；插电混动乘用车销量为1.3万辆，同比增长15.1%。新能源商用车销量为0.4万辆，同比增长65.5%，但环比下降67.6%。

动力电池装机量在2月达到2.24Gwh，同比增长118%。新能源乘用车和客车装机量同比分别增长143%和49%。三元电池和钛酸锂电池装机量分别增长170%和148%，而磷酸铁锂电池装机量同比下降5%。宁德时代、比亚迪、国轩高科仍为动力电池装机量前三企业，市场份额持续领先。

主要观点

• 汽车市场整体低迷：2月汽车销量受春节影响显著下滑，乘用车表现持续低迷，而商用车市场有所回暖。
• 新能源车增长强劲：新能源汽车销量同比大幅增长，主要由乘用车推动，尤其是纯电动车型表现突出。
• 动力电池装机量高增长：动力电池装机量同比大幅增长，三元电池和钛酸锂电池表现尤为亮眼。
• 估值修复机会显现：汽车板块估值小幅反弹，但整体仍处于历史底部区域，春躁行情可能持续至二、三季度。

关键信息

汽车销量数据

• 2月销量：148.2万辆，同比-13.8%，环比-37.4%
• 1-2月累计销量：385.2万辆，同比-14.9%
  • 乘用车累计销量：324.3万辆，同比-17.5%
  • 商用车累计销量：60.8万辆，同比+2.0%
• 乘用车细分数据：
  • 轿车：2月销量58.0万辆，同比-14.4%，环比-41.2%
  • SUV：2月销量53.0万辆，同比-18.6%，环比-39.7%
  • MPV：2月销量8.8万辆，同比-27.2%，环比-31.7%
• 商用车细分数据：
  • 货车：2月销量24.3万辆，同比+8.7%，环比-22.6%
  • 客车：2月销量1.9万辆，同比+0.1%，环比-40.9%

新能源车数据

• 2月销量：5.3万辆，同比+53.6%，环比-44.8%
• 新能源乘用车销量：4.9万辆，占92.5%
• 新能源商用车销量：0.4万辆，占7.6%
• 纯电动乘用车销量：3.7万辆，同比+72.2%，环比-43.4%
• 插电混动乘用车销量：1.3万辆，同比+15.1%，环比-37.1%

动力电池数据

• 2月装机量：2.24Gwh，同比+118%
• 新能源乘用车装机量：1.90Gwh，同比+143%
• 新能源客车装机量：0.29Gwh，同比+49%
• 新能源专用车装机量：0.05Gwh，同比基本持平
• 电池类型：
  • 三元电池：1.79Gwh，同比+170%
  • 磷酸铁锂电池：0.32Gwh，同比-5%
  • 钛酸锂电池：0.06Gwh，同比+148%
• 电池形状：
  • 方形电池：1.79Gwh，占比80%
  • 软包电池：0.25Gwh，占比11%
  • 圆柱电池：0.21Gwh，占比9%

投资建议

• A股汽车：关注行业龙头上汽集团、潍柴动力的估值修复机会。
• 港股汽车：关注广汽集团、吉利汽车、长城汽车。
• 新能源车：关注宁德时代（高端化趋势）和国轩高科（补贴退坡下的经济性）。

风险分析

• 行业增长不及预期
• 宏观经济因素扰动
• 去库存不达预期，产能过剩
• 汽车促销政策落地不及预期
• 新能源汽车政策变化带来的不确定性
• 技术路线变更风险

结论

2019年2月，中国汽车市场整体仍处于去库存阶段，新能源汽车继续增长，但增速受春节因素影响较大。动力电池装机量同比高增长，尤其是三元电池和钛酸锂电池。虽然估值有所反弹，但行业仍处于萧条末期，未来需等待经济下行风险释放及政策刺激效果显现，才能确认行业进入复苏阶段。投资者应关注行业龙头及新能源产业链企业，同时警惕政策与市场风险。