20231106-国投安信期货-镍及不锈钢_镍铁逻辑尾声_镍价低位有抵抗_9页_3mb

镍及不锈钢市场周报总结

核心内容概述

本周镍及不锈钢市场呈现震荡下行趋势，受不锈钢需求疲软及宏观环境变化影响，镍价承压。然而，市场逻辑已进入尾声，未来需重点关注宏观层面的变动对市场的潜在影响。镍铁价格持续下跌，不锈钢利润有所修复，短期需求可能有所提振。

主要观点

镍价走势

• 沪镍主力合约上周收盘于142,830元，下跌2.14%，持仓量增至16.9万手。
• 镍铁价格因不锈钢需求不佳而持续下跌，但国内镍生铁库存略有去库迹象，对价格形成一定支撑。
• 金川镍升水回落至3,350元，俄镍贴水200元，纯镍库存累积至一年半以来高位1.3万吨，显示市场对镍的需求偏弱。

不锈钢走势

• 不锈钢主力合约上周收盘于14,545元，基本持平，持仓量增加1.6万手至17.3万手。
• 不锈钢库存仍处于高位，去库速度缓慢，压制下游需求。
• 随着镍铁价格下跌，不锈钢利润一度修复至300元/吨以上，钢厂开工修复可能提振短期镍需求。

宏观环境

• 10月美国非农就业新增仅15万，低于预期，美元指数下跌，美元约束边际变化可能影响国内流动性及风险偏好。
• 国内稳增长政策持续加码，赤字水平抬升，可能对镍及不锈钢产业链下游需求产生影响。

技术分析

• 沪镍在14万附近或有抵抗，基于宏观理由偏多思路。

关键信息

市场价格表现

库存与持仓

• 纯镍社会库存：累计至1.3万吨，为一年半以来高位。
• 镍生铁库存：10月末为2.9万吨，略有去库意图，但整体位置仍高，压制镍铁价格继续下调。
• 不锈钢库存：300系库存持续处于高位，去库速度缓慢，压制下游需求。

产量与进出口

• 国内硫酸镍产量：持续增长，但现货成交较差，11月存在刚需缺口。
• 国内不锈钢产量：月度产量及增速稳定，但需求疲软限制价格表现。
• 高镍生铁进口量：持续增长，但国内部分贸易商对俄镍长协签订意愿下降。
• 印尼MHP产量：印尼高冰镍产量持续上升，影响全球镍供应格局。

操作评级

• 镍：技术面显示14万附近或有抵抗，但需关注宏观变化，操作上建议观望。
• 不锈钢：市场交投活跃，但高库存压制需求，操作上建议谨慎。

图表说明

• 图1至图12展示了镍及不锈钢价格、升贴水、库存及产量等关键数据。
• 图13至图32提供了全球及国内镍市场相关数据，包括库存、持仓、产量及进出口情况。
• 图表数据来源：Wind、上海有色、同花顺iFind等。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• 一颗星：偏多/空，趋势有驱动，但操作性不强。
• 两颗星：持多/空，趋势明确，行情正在发酵。
• 三颗星：趋势更加明晰，具备投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主。

免责声明

本报告由国投安信期货有限公司发布，仅限于其机构或个人客户使用。报告基于公开信息，不保证准确性或完整性，不构成投资建议。客户需自行判断市场风险，公司不承担由此产生的任何责任。