20221114-宏源期货-镍与不锈钢周报_镍价宏观情绪释放后或达阶段高点_不锈钢短期低位震荡_35页_7mb

镍与不锈钢周报总结（2022年11月14日）

核心内容概览

本周镍与不锈钢市场呈现出结构性调整的特征。镍价在宏观情绪释放后可能触及阶段性高点，而不锈钢则因成本支撑减弱，短期预计低位震荡。整体来看，镍市场面临供给与需求的矛盾，不锈钢市场则在供给端回暖与需求端疲软之间寻求平衡。

一、镍市场分析

1.1 镍价走势

• 上周行情：镍价震荡上行，沪镍周度上涨7.94%，伦镍周度上涨15.49%。
• 市场情绪：美联储10月CPI回落，国内疫情防控优化，提振市场情绪；LME决定不禁俄罗斯金属，不确定性降低。

1.2 供给端

• 镍矿：

  • 菲律宾进入雨季，镍矿挺价意愿增强。
  • 9月镍矿进口量环比上升，但同比下降17.01%。
  • 镍矿港口库存垒库接近尾声，预计达到高点。
  • 11月镍矿供需趋于紧平衡。

• 镍生铁：

  • 镍生铁价格小幅下滑，镍生铁较电解镍负溢价扩大。
  • 镍生铁进口盈利不佳，或导致进口增速放缓。
  • 镍生铁库存处于近年高位，但随着不锈钢开工回升，供需由宽松趋于平衡。
  • RKEF与BF利润率维持正值，EF亏损，原料价格上涨乏力。

• 电解镍：

  • 国内电解镍产能有限，进口量较为稳定。
  • 电解镍开工率维持高位，产量稳定。
  • 纯镍社会库存回升，但现货端对高价接受度不高。

1.3 需求端

• 不锈钢需求：
  • 下游不锈钢需求持续性不强，需关注终端消费情况。
  • 新能源需求持续上升，但电解镍生产硫酸镍经济性较差，镍豆占比下降。
  • 合金、电镀仍维持刚需采购。

1.4 库存端

• 上期所与LME镍库存均处于历史低位，但近期纯镍社会库存回升。
• 库存水平反映市场供需关系，可能影响价格走势。

1.5 行情展望

• 短期：镍价可能达到阶段性高点，主要受宏观情绪提振与供给端调整影响。
• 中长期：镍元素供过于求，需关注结构性矛盾与成本支撑变化。
• 运行区间：180000-205000元/吨
• 策略：轻仓逢高沽空
• 风险提示：
  • 印尼镍出口税落地情况
  • 显性库存较低，可能引发价格波动

二、不锈钢市场分析

2.1 不锈钢行情回顾

• 上周行情：不锈钢期货价格上涨2.19%，基差跌至395元/吨。
• 市场情绪：市场情绪尚可，成交量与持仓量均有所增加。

2.2 成本与利润

• 成本端：镍生铁与铬铁价格支撑减弱，导致不锈钢成本上移。
• 利润情况：
  • 200系与300系不锈钢利润收缩。
  • 400系不锈钢持续亏损。

2.3 基本面分析

• 产量与开工率：10月不锈钢产量继续回升，开工率上升。
• 出口与进口：9月不锈钢出口量继续下滑，进口盈利不在，进口量或小幅下滑。
• 库存情况：国内不锈钢库存处于近几年较低水平，300系库存下降。

2.4 库存端

• 不锈钢社会库存维持，若下游消费不及预期，基本面将再度宽松。

2.5 行情展望

• 短期：不锈钢价格预计低位震荡，主要受成本支撑与需求疲软影响。
• 中长期：需关注原料端价格是否坚挺与需求复苏情况。
• 运行区间：16000-17500元/吨
• 策略：观望
• 风险提示：
  • 印尼镍出口税落地情况
  • 消费恢复不及预期
  • 原料端紧张

三、关键信息总结

镍市场关键点

• 供给端：菲律宾雨季推动镍矿挺价，国内镍矿库存垒库接近尾声，镍铁供需趋于平衡，电解镍供给弹性不足。
• 需求端：新能源需求上升，但电解镍生产硫酸镍经济性差，纯镍生产占比下降；不锈钢需求疲软，需观察终端消费。
• 库存与成本：纯镍社会库存回升，成本支撑减弱，但宏观情绪提振价格。
• 运行区间与策略：预计短期镍价或达阶段性高点，策略为轻仓逢高沽空；中长期关注结构性矛盾。

不锈钢市场关键点

• 供给端：不锈钢开工回升，产量增加，但出口疲软，进口量或小幅下滑。
• 成本端：镍生铁与铬铁价格支撑减弱，成本上移，利润收缩。
• 库存情况：国内不锈钢库存处于低位，300系库存下降。
• 运行区间与策略：短期预计低位震荡，策略为观望；中长期需关注原料价格与需求复苏。

四、风险提示

• 镍市场：印尼镍出口税落地情况、显性库存较低。
• 不锈钢市场：印尼镍出口税落地情况、消费恢复不及预期、原料端紧张。

五、免责声明

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