20181111-中泰证券-中泰策略·复盘周记（2018年11月第2周）_监管松绑提升市场波动率_27页_1mb

监管松绑提升市场波动率

核心内容

2018年11月第2周，中泰策略发布周报，分析了市场表现、监管政策变化以及资金流动情况。报告指出，监管政策的松绑有助于提升市场波动率，推动市场风格向优质成长股倾斜。

主要观点

• 监管政策变化：11月9日，证监会等三部门联合发布政策，放松再融资与回购监管，以稳定股价、降低股权质押风险。
• 市场风格转变：政策松绑背景下，市场下行风险有限，成长股可能更受青睐。
• 市场表现：多数指数与行业表现不佳，但部分主题概念如新三板指数、创投指数表现突出。
• 资金流动：北上资金持续净流入，南下资金小幅净流出，股权质押压力有所回升。

关键信息

1. 月度组合表现

• 中泰证券11月金股组合自2017年2月3日建仓以来，累计绝对收益为23.2%，相对沪深300的超额收益为29.8%。
• 主要金股表现：
  • 正邦科技（002157.SZ）：11月累计涨跌幅为11.97%
  • 深信服（300454.SZ）：9.93%
  • 杰瑞股份（002353.SZ）：4.62%
  • 裕同科技（002831.SZ）：2.73%
  • 科沃斯（603486.SH）：2.43%
  • 中国神华（601088.SH）：2.20%
  • 麦格米特（002851.SZ）：1.99%
  • 海螺水泥（600585.SH）：1.89%

2. 市场回顾

• 风格指数：市场整体回调，中小板指、上证50领跌，中证1000换手率明显回升。
• 大类行业表现：金融、日常消费、材料指数领跌；综合、纺织服装领涨。
• 主题概念表现：新三板指数、创投指数大幅上涨，而OLED指数、大央企重组指数等领跌。

3. 情绪指标跟踪

• 市场活跃度：全A换手率持续回升，创业板指换手率前半周上升后半周回落。
• 风险偏好：融资余额维持在7600亿附近，融资买入额占比持续回落。
• 赚钱效应：涨停个股数量明显增加，赚钱效应改善。
• 风格转换：风格转换指标回升至2以上，未来震荡区间可能在2-3之间。

4. 估值指标跟踪

• 指数估值：深证成指、中证200、中证500等PE估值接近历史低点，上证50、中证100估值处于历史高位。
• 行业估值：多个行业PB与PE估值处于历史低位，其中化工、采掘、农林牧渔等同时处于PB与PE低位。
• 股债配置价值：沪深300成分股PE估值中位数降至16.6倍，市盈率倒数为6.01%，溢价水平升至253BP，显示股市具备相对配置价值。

5. 资金面跟踪

• 陆港通：北上资金持续净流入，南下资金小幅净流出。
• IPO与并购重组：11月IPO发行180亿，并购重组通过率明显上升，本周上会11家，通过率100%。
• 限售解禁：下周限售解禁压力回落，本周解禁规模391亿，下周为214亿。
• 产业资本：产业资本持续小幅净减持，高管净减持4.5亿，公司净增持4.9亿。
• 股权质押：大股东质押股数6052.56亿股，占所持股份比6.6%，未平仓总市值11.4万亿元，疑似触及平仓市值30万亿元。

风险提示

• 经济增速不及预期风险，国内去杠杆与美国贸易摩擦可能影响市场表现。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅限客户使用。
• 报告内容基于公开资料，不构成投资建议。
• 报告内容可能随时调整，投资者需自行关注更新。
• 报告中涉及的投资及服务可能不适合个别客户，不构成私人咨询建议。