20170213-国金证券-轻工造纸研究周报_看好溶解浆持续提价预期_重点推荐太阳纸业_34页_3mb

文档总结

核心内容

本报告为国金证券发布的轻工制造行业策略周报，分析了行业整体表现及重点公司投资建议。核心内容包括：

• 轻工制造行业整体表现优于大盘，尤其是造纸板块。
• 粘胶短纤价格持续上涨，溶解浆价格已突破8,000元/吨，推动纸浆业务上涨。
• 太阳纸业、中顺洁柔、好莱客等公司因具备较强竞争力和增长潜力被重点推荐。
• 家具行业在2016年收入增长8.73%，预计2017年将受益于消费升级和存量房装修需求。
• 集成吊顶和整装卫浴市场前景广阔，友邦吊顶和海鸥卫浴被重点推荐。
• 彩票行业整顿逐步缓解，无纸化销售重启预期增强，鸿博股份被推荐。
• 包装印刷行业受益于政策支持，奥瑞金和劲嘉股份被重点推荐。
• 国企改革主题成为2017年投资热点，冠豪高新和珠江钢琴被推荐。

主要观点

1. 行业表现优于大盘：上周轻工制造板块整体表现优于沪深300、中小板和创业板，其中造纸板块涨幅最大。
2. 溶解浆价格上涨：粘胶短纤价格同比上涨34.54%，溶解浆价格重新站上8,000元/吨，未来提价预期明确。
3. 太阳纸业表现突出：公司拥有50万吨溶解浆产能，纸浆业务受益于行业回暖，生活用纸和纸尿裤具备差异化竞争优势。
4. 家具行业增长潜力：2016年家具行业收入增长8.73%，预计2017年将受益于消费升级和存量房装修需求。
5. 集成吊顶与整装卫浴市场前景：集成吊顶行业集中度低，发展空间大；海鸥卫浴凭借技术优势和渠道拓展，被看好。
6. 彩票行业整顿信号：中体彩的多个项目完成时间在2017年一季度，预计全国两会结束后至二季度将重启无纸化销售。
7. 包装印刷行业政策支持：工信部和商务部提出包装产业到2020年达到2.5万亿元，奥瑞金等公司被推荐。
8. 国企改革投资机会：中央经济工作会议强调国企改革，冠豪高新和珠江钢琴被推荐。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：58.57
• 市场优化平均市盈率：17.37
• 国金轻工造纸指数：2042.87
• 沪深300指数：3413.49
• 上证指数：3196.70
• 深证成指：10186.38
• 中小板综指：11393.54

重点推荐公司

家用轻工行业

• 好莱客：专注衣柜主业，推进全屋定制，营销改革见效。
• 索菲亚：订单数和客单价同步提高，推进“大家居”战略。
• 友邦吊顶：集成吊顶行业缔造者，具备品牌与服务优势。
• 海鸥卫浴：高起点切入整装卫浴，技术优势显著。
• 宜华生活：打造“Y+生态系统”，布局海外市场。
• 邦宝益智：塑胶积木类益智玩具领先品牌，布局教育领域。

包装印刷行业

• 鸿博股份：彩票印制龙头，布局无纸化售彩。
• 奥瑞金：金属包装龙头，低估值，布局大包装+大文化。
• 劲嘉股份：贯彻“内生+外延”战略，引入复星资本。

造纸行业

• 太阳纸业：拥有50万吨溶解浆产能，纸浆业务受益于行业回暖。
• 冠豪高新：受益“营改增”，布局彩票无纸化销售。
• 中顺洁柔：营销变革带来收入增长，产能利用率提升。

公司信息

• 太阳纸业：现价7.71元/股，市值196亿元，对应2016年PE19倍。
• 友邦吊顶：现价67.72元/股，市值59.34亿元，对应2016年PE41倍。
• 好莱客：现价30.91元/股，市值92.70亿元，对应2016年PE39倍。
• 海鸥卫浴：现价10.37元/股，市值47.32亿元，对应2016年PE84倍。
• 宜华生活：现价10.62元/股，市值157亿元，对应2016年PE18倍。
• 索菲亚：现价54.45元/股，市值251亿元，对应2016年PE38倍。
• 邦宝益智：现价32.41元/股，市值68.45亿元，对应2016年PE97倍。
• 鸿博股份：现价22.40元/股，市值74.63亿元，对应2016年PE483倍。
• 奥瑞金：现价8.43元/股，市值199亿元，对应2016年PE17倍。

本周建议重点关注

• 家用轻工行业：好莱客、海鸥卫浴、索菲亚、曲美家居、友邦吊顶、邦宝益智、珠江钢琴。
• 包装印刷行业：鸿博股份、奥瑞金、劲嘉股份。
• 造纸行业：太阳纸业、冠豪高新、中顺洁柔。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 原材料成本上涨风险
• 产能释放低于预期的风险

附录信息

附录一：2015年6月1日起轻工制造上市公司增持计划

• 包括广东甘化、大亚科技、永新股份、太阳纸业、海鸥卫浴等公司的增持信息。

附录二：2014年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划

• 包括齐心集团、德尔未来、宜华生活、金一文化等公司的持股计划信息。

附录三：上周大宗交易

• 山鹰纸业、东港股份、乐凯胶片、金一文化等公司的大宗交易信息。

附录四：上周重要公告回顾

• 荣晟环保、创新股份、浙江永强、海顺新材、宜华生活、丽鹏股份、东港股份、喜临门、易尚展示等公司的公告信息。

图表信息

• 图表1：轻工制造行业本周表现
• 图表2：重点公司盈利预测、估值及评级
• 图表3：2015年6月1日起轻工制造上市公司增持计划
• 图表4：2014年8月1日以来轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划
• 图表5：上周轻工制造上市公司大宗交易
• 图表6：年初至今行业个股累计表现
• 图表7：家具出口金额（2009-2016Ytd）
• 图表8：限额以上家具国内零售额（2009-2016Ytd）
• 图表9：玩具出口金额（2009-2016Ytd）
• 图表10：限额以上文具国内零售额（2009-2016Ytd）
• 图表11：销售收入累计值（2010-2016Ytd）
• 图表12：利润总额累计值（2010-2016Ytd）
• 图表13：累计毛利率/期间费用率（2010-2016Ytd）
• 图表14：单月毛利率/期间费用率（2010-2016Ytd）
• 图表15：销售收入累计值（2010-2016Ytd）
• 图表16：利润总额累计值（2010-2016Ytd）
• 图表17：累计毛利率/期间费用率（2010-2015Ytd）
• 图表18：单月毛利率/期间费用率（2010-2015Ytd）
• 图表19：瓦楞纸箱产量（2010-2016Ytd）
• 图表20：塑料薄膜产量（2010-2016Ytd）
• 图表21：销售收入累计值（2010-2015Ytd）
• 图表22：利润总额累计值（2010-2015Ytd）
• 图表23：累计毛利率/期间费用率（2010-2015Ytd）
• 图表24：单月毛利率/期间费用率（2010-2015Ytd）
• 图表25：销售收入累计值（2010-2015Ytd）
• 图表26：利润总额累计值（2010-2015Ytd）
• 图表27：累计毛利率/期间费用率（2010-2015Ytd）
• 图表28：单月毛利率/期间费用率（2010-2015Ytd）
• 图表29：销售收入累计值（2010-2015Ytd）
• 图表30：利润总额累计值（2010-2015Ytd）
• 图表31：累计毛利率/期间费用率（2010-2015Ytd）
• 图表32：单月毛利率/期间费用率（2010-2015Ytd）
• 图表33：销售收入累计值（2010-2015Ytd）
• 图表34：利润总额累计值（2010-2015Ytd）
• 图表35：累计毛利率/期间费用率（2010-2015Ytd）
• 图表36：单月毛利率/期间费用率（2010-2015Ytd）
• 图表37：纸业固定资产投资月累计值（2007-2016Ytd）
• 图表38：机制纸与纸板产量（2009-2016Ytd）
• 图表39：纸浆产量（2009-2016Ytd）
• 图表40：纸及纸板进口数量（2009-2016Ytd）
• 图表41：纸及纸板进口金额（2009-2016Ytd）
• 图表42：纸及纸板出口数量（2009-2016Ytd）
• 图表43：纸及纸板出口金额（2009-2016Ytd）
• 图表44：纸产品销售收入累计值（2010-2016Ytd）
• 图表45：纸产品销售收入累计值（2010-2016Ytd）
• 图表46：累计毛利率/期间费用率（2010-2015Ytd）
• 图表47：单月毛利率、期间费用率（2010-2015Ytd）
• 图表48：分纸种主要品牌价格上周变动
• 图表49：白板纸价格走势（2013-2017Ytd）
• 图表50：白卡纸价格走势（2013-2017Ytd）
• 图表51：铜版纸价格走势（2013-2017Ytd）
• 图表52：双胶纸价格走势（2013-2017Ytd）
• 图表53：箱板纸价格走势（2013-2017Ytd）
• 图表54：瓦楞纸价格走势（2013-2017Ytd）
• 图表55：白面牛卡价格走势（2013-2017Ytd）
• 图表56：轻涂白面牛卡价格走势（2013-2017Ytd）
• 图表57：进口纸浆及废纸价格上周变动
• 图表58：进口木浆分标号价格（2013-2017Ytd）
• 图表59：美废分标号价格（2013-2017Ytd）
• 图表60：欧废分标号价格（2013-2017Ytd）
• 图表61：日废分标号价格（2013-2017Ytd）
• 图表62：国内废纸价格上周变动
• 图表63：黄板纸分标号价格（2014-2017Ytd）
• 图表64：旧报纸&废书页纸价格（2014-2017Ytd）

本周提示

• 万顺股份：股东大会召开
• 喜临门：股东大会召开
• N茶花：限售股份上市流通
• N茶花：IPO上市
• 东方金钰：股东大会股权登记
• 纳尔股份：股东大会召开
• 永新股份：年报预计披露
• 晨鸣纸业：年报预计披露

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 原材料成本上涨风险
• 产能释放低于预期的风险