20211015-天风证券-爱美客-300896.SZ-21Q1-3归母净利yoy+144.1_濡白天使Q3上市入局再生值得期待_7页_1mb

爱美客（300896）总结

核心内容

爱美客在2021年第三季度实现了显著的财务增长，营收和净利润均同比增长超过70%。公司持续在医疗美容和健康管理市场拓展，通过产品矩阵的完善和研发投入的增加，展现出强大的市场竞争力和成长潜力。

主要观点

• 收入增长强劲：2021年前三季度实现营收10.23亿元，同比增长120.29%；2021年第三季度营收为3.9亿元，同比增长75.09%。
• 净利润增长显著：2021年前三季度归母净利润为7.09亿元，同比增长144.09%；扣非后归母净利润为6.7亿元，同比增长139.05%。
• 毛利率提升：2021年前三季度毛利率达93.54%，同比上升2个百分点；第三季度毛利率为94.02%，同比上升1.05个百分点。
• 费用率下降：2021年前三季度期间费用率为16.07%，同比下降5.57个百分点，其中销售费用率上升0.76个百分点，而管理费用率、研发费用率和财务费用率分别下降。
• 现金流健康：2021年前三季度经营活动现金流净额为6.72亿元，同比增长159.67%，显示公司运营效率较高。
• 产品创新：公司不断推出新产品，如“嗨体”、“冬活泡泡针”、“濡白天使”，并拓展至长效再生、肉毒素等新领域。
• 研发投入：公司在研发方面持续投入，多个产品进入临床阶段，如注射用A型肉毒毒素和利拉鲁肽注射液，同时有多个在研产品储备。
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为9.5亿元、13.7亿元、19亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括产品研发注册不及预期、市场竞争加剧、产品质量安全问题、产品增长不及预期等。

关键信息

财务数据和估值

基本数据

投资建议与盈利预测

• 产品端：差异化产品持续满足细分市场需求，新产品如“嗨体”、“冬活泡泡针”、“濡白天使”逐步放量，前景广阔。
• 研发端：以技术创新为先导，多个产品进入临床阶段，同时有多个在研产品，保证公司长期发展。
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为9.5亿元、13.7亿元、19亿元，维持“买入”评级。

风险提示

• 研发产品注册不及预期
• 市场竞争加剧
• 产品质量安全问题
• 产品增长不及预期

结论

爱美客在2021年前三季度实现了营收和净利润的大幅增长，毛利率和净利率均显著提升，显示出公司在医疗美容和健康管理市场的强劲表现。公司持续推出差异化产品，并加大研发投入，有望抓住行业增长机遇，成为市场领导者。尽管存在一定的风险因素，但整体来看，公司具有良好的增长潜力和盈利能力，维持“买入”评级。