20210823-浙商证券-爱美客-300896.SZ-爱美客2021年半年报点评报告_盈利能力再攀高峰_濡白天使未来可期_5页_2mb

爱美客2021年半年报总结

核心内容概述

爱美客（300896）2021年半年报显示，公司业绩实现高速增长，盈利能力显著提升，产品结构持续优化。2021年H1实现收入6.3亿元，同比增长162%；归母净利润4.3亿元，同比增长189%。Q2单季度收入同比增长130%，归母净利润同比增长144%，净利率达到69.3%，创历史新高。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 收入增长：2021年H1收入同比大幅增长162%，主要受益于疫情后医美市场复苏及嗨体、嗨体熊猫针等产品渗透率提升。
• 净利润增长：归母净利润同比增加189%，增速快于收入增速，反映出公司盈利能力增强。
• 净利率提升：净利率达到67.1%，同比提升7.6个百分点，Q2净利率进一步升至69.3%，表明成本控制与产品高附加值并行。

2. 产品结构优化

• 溶液类产品：嗨体与逸美系列贡献了H1营收的75.2%，同比增长230.4%，成为主要增长引擎。
• 凝胶类产品：包括宝尼达、逸美一加一、爱芙莱等，贡献23.4%的营收，同比增长57.4%。
• 其他产品：面部埋植线与化妆品分别贡献0.4%与1.0%的营收，占比相对较小。

3. 毛利率与费用率优化

• 毛利率提升：H1毛利率达93.3%，同比提升3.0个百分点；Q2毛利率进一步提升至93.8%，同比提升3.4个百分点。
• 费用率下降：H1期间费用率降至16.6%，同比降低7.7个百分点；Q2期间费用率降至14.5%，同比降低5.9个百分点，显示出规模效应带来的成本优势。

4. 产品创新与市场拓展

• 濡白天使上市：2021年6月，濡白天使获得Ⅲ类医疗器械注册证，计划下半年商业化，巩固公司在医美领域的领先地位。
• 研发与资本战略：公司持续推进研发与资本化进程，包括收购控股子公司少数股权、增资HuonsBio等，进一步增强技术实力与国际化布局。

关键信息

财务数据概览

投资评级

• 当前评级：增持
• 预测盈利：预计2021-2023年归母净利润分别为9.1亿元、13.9亿元、19.6亿元，增速分别为107%、53%、41%。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 业务资质和产品注册批件无法按时续期
• 产品结构相对单一

未来展望

爱美客凭借其在医美行业的领先地位，以及濡白天使等新品的即将上市，有望在2021年下半年继续实现业绩增长。同时，公司通过优化研发机制与推进资本战略，进一步提升技术壁垒和国际化能力，增强长期竞争力。

总结

爱美客在2021年H1实现了收入与净利润的双高增长，毛利率与净利率同步提升，展现出强大的盈利能力与市场竞争力。随着濡白天使的商业化上市，公司产品矩阵将进一步丰富，巩固其在医美行业的龙头地位。此外，公司持续推进研发与资本战略，提升技术实力与国际化布局，未来增长潜力值得期待。