20240304-国投安信期货-聚酯周报_聚酯开工缓慢恢复_原料承压窄幅震荡_8页_3mb

聚酯产业链周报总结

核心内容概述

本周聚酯产业链整体呈现震荡态势，上游原料价格维持窄幅波动，下游需求恢复缓慢，产业链整体承压。聚酯开工率小幅回升，但涤丝库存仍处于累库阶段，工厂面临去库压力，市场心态受订单及去库节奏影响较大。

主要观点

• PX市场：价格重心维持在8500一线震荡，PX-Brent价差降至410美元/吨附近，PX-石脑油价差小幅下滑，高库存和高开工为市场带来现实压力，二季度调油需求、PX检修及PTA新装置投产为利好预期，但终端表现偏弱，市场整体偏弱运行。

• PTA市场：价格在5900附近震荡横盘，现货加工差在400元/吨以下，05盘面加工差降至330元/吨以下，加工差中性震荡，装置开工平稳，下游恢复缓慢，供应压力较大。

• 乙二醇市场：价格区间回落至4600一线，各路线盈利均有下滑，煤制乙二醇在盈亏线附近，石脑油一体化亏损增加。海外装置恢复、国内长停装置重启，供应面利多减弱，乙二醇价格承压，预期在区间内宽幅震荡。

• 短纤市场：价格弱势震荡，去库压力大，利润偏低，跟随原料走势。下游订单表现是未来关注的重点。

关键信息

上游原料走势

• Brent原油：震荡回升。
• 石脑油裂解价差：震荡。
• PX-石脑油价差：小幅下滑。
• PX-Brent价差：降至410美元/吨。
• 乙二醇：价格回落，煤制在盈亏线附近，石脑油一体化亏损增加。

产业链负荷情况

• PX负荷：平稳。
• PTA负荷：平稳。
• MEG负荷：在70%附近。
• 聚酯负荷：87.4%。
• 织造和加弹负荷：回到65%以上。
• 涤丝库存：小幅上升。

市场情绪与趋势

• 聚酯开工：小幅回升。
• 涤丝库存：延续累库。
• 市场心态：受订单及去库节奏影响。
• 操作评级：
  • PX：★★
  • PTA：★★
  • 乙二醇：★★
  • 短纤：★★

表格与图表说明

• 图1：聚酯产品主力连续收盘价，显示价格走势。
• 表1：期货行情，提供收盘价、周涨跌、涨跌幅、月涨跌幅及近3个月涨跌幅数据。
• 图2：PX 5-9月差，反映远期价格预期。
• 图4：EG 5-9月差，显示乙二醇远期价格变化。
• 图6：PTA主力基差，反映现货与期货价差。
• 图7：石脑油-原油价差，显示原料成本变化。
• 图9：PX-石脑油价差，反映PX成本结构。
• 图10：石脑油一体化MEG利润，显示乙二醇利润变化。
• 图11：PTA现货加工差，反映加工利润。
• 图12：短纤盘面和现货加工差，显示短纤利润情况。
• 图13：煤制乙二醇现货利润，显示不同路线利润变化。
• 图14：隆众PX亚洲开工率，反映亚洲地区PX生产情况。
• 图15：隆众PX中国开工率，显示国内PX生产负荷。
• 图16：PTA负荷，显示PTA生产情况。
• 图17：MEG负荷，反映乙二醇生产负荷。
• 图18：聚酯负荷，显示聚酯生产情况。
• 图19：直纺涤短负荷，反映短纤生产负荷。
• 图20：江浙织机负荷，显示区域织造产能。
• 图21：江浙加弹开机负荷，反映加弹产能。
• 图22：PTA仓单，反映市场供需。
• 图23：PTA社会库存五年季节性，显示库存周期。
• 图24：乙二醇注册仓单量，反映期货市场持仓情况。
• 图25：CCF华东主港MEG库存五年季节性，显示库存趋势。
• 图26：短纤期货仓单，反映期货市场持仓。
• 图27：涤纶短纤库存五年季节性，显示库存周期。
• 图28：隆众纺织企业库存，反映行业库存水平。
• 图29：CCF涤丝库存指数，显示涤丝库存变化趋势。

操作建议

• PX：趋势性上涨预期存在，但需关注二季度调油需求及检修情况。
• PTA：加工差中性震荡，装置开工平稳，下游恢复缓慢，需关注PTA新装置投产。
• 乙二醇：价格承压，预期区间内宽幅震荡，需关注海外装置恢复及国内检修情况。
• 短纤：去库压力大，利润偏低，需关注下游订单表现。

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