20250224-国投期货-聚酯周报_终端需求缓慢恢复_原料随油价先扬后抑_10页_1mb

聚酯周报总结

核心内容概述

本周聚酯市场整体呈现震荡格局，上游原料及各环节利润变化成为市场关注重点。油价走势先扬后抑，PX-石脑油价差维持在220美元/吨左右，PX-MX价差偏弱震荡，芳烃估值仍处低位但有季节性回升迹象。PTA现货加工差波动在200元/吨附近，而乙二醇一体化利润持续亏损，煤制乙二醇利润则有所回升。下游聚合品加工差偏弱运行，瓶片低位震荡，长丝短纤加工差回落，终端需求尚未明显回暖。

主要观点

• 油价波动影响原料市场：上周油价先扬后抑，周五回到节后运行区间的底部，对芳烃市场形成一定压制。
• PX估值具备上行驱动：尽管当前PX-MX价差偏弱，但美亚芳烃价差持续回落，中线PX估值有望低位修复。
• PTA加工差修复预期：PTA开工下降，下游聚酯开工回升，行业小幅去库，加工差有适度修复可能。
• 乙二醇基本面改善：乙二醇周度小幅累库，但累库幅度放缓，国内外装置检修增加，供应收缩预期增强，基本面有望转好。
• 短纤加工差预期回升：随着需求回升，短纤行业供需预期向好，建议在900-1000元/吨区间逢低做多加工差。
• 瓶片行业库存高位回落：瓶片企业库存小幅回落，行业利润低位震荡，价格驱动主要来自成本。

关键信息

• 终端需求恢复缓慢：节后下游开工持续回升，但终端需求仍偏淡，纺织企业原料备货下降，产成品库存有所回升。
• 市场操作建议：
  • PX：三颗星（★★★），预判趋势性上涨，当前具备投资机会。
  • PTA：三颗星（★★★），加工差有望适度修复，建议逢低布局。
  • 乙二醇：三颗星（★★★），基本面逐渐转好，建议逢低偏多。
  • 短纤：三颗星（★★★），加工差预期回升，建议逢低做多。
  • 瓶片：三颗星（★★★），行业利润低位震荡，建议逢低做多。
• 风险提示：
  • 油价波动可能对整体市场造成影响。
  • 煤化工效益若兑现不及预期，可能影响乙二醇利润回升节奏。

装置负荷与库存情况

• PX开工率：亚洲与国内开工率均维持在较高水平，但未出现明显回升。
• PTA开工率：周度开工率下降，下游聚酯开工率回升，行业小幅去库。
• 乙二醇开工率：周度开工率维持，但库存压力不大，基本面有望改善。
• 短纤与瓶片库存：涤纶短纤工厂实物与权益库存均有所下降，瓶片厂内库存高位回落。

数据来源与图表说明

• 图表数据来源包括Wind、同花顺iFind、CCF及我的钢铁网。
• 基差与月差图表显示市场对原料和产品价格的预期变化，反映市场情绪与操作策略。
• 价差利润图表显示不同原料与产品之间的季节性走势，为市场趋势判断提供参考。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• 一颗星：偏多/空，趋势有驱动但可操作性不强。
• 两颗星：持多/空，趋势明确且行情正在发酵。
• 三颗星：趋势更加明晰，具备投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主。

操作建议总结

分析师信息

• 庞春艳，国投期货首席分析师
• 联系方式：F3011557 Z0011355
• 电话：010-58747784
• 邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn