20250217-国投期货-聚酯周报_终端需求回升_原料随原油调整_10页_1mb

报告摘要

聚酯周报总结

核心内容

本周聚酯产业链整体走势偏弱，上游原料及各环节利润变化成为市场关注重点。油价小幅反弹后回落，石脑油裂解价差维持偏强，而PX-石脑油价差则有所回落。PTA现货加工差回升，但整体仍承压。乙二醇虽短期到港偏高，但随着装置检修增加，供应预期收缩，市场情绪有所改善。下游需求逐渐回暖，尤其在2月份开工率回升，预计3-5月维持较好水平，订单表现成为影响终端需求的重要因素。

主要观点

上游原料走势：
- 油价偏弱，石脑油裂解价差维持在125美元/吨左右。
- PX-石脑油价差回升至220美元/吨后回落至210美元/吨以内，PX-MX价差震荡偏弱。
- 芳烃估值偏低，但市场预期偏强，尤其是美国调油需求带动利多。
- PTA现货加工差回升至230元/吨附近，但累库导致加工差承压，装置检修意愿上升。
- 煤制乙二醇利润回升，石脑油一体化乙二醇仍亏损。
- 瓶片企业库存上升至高位，行业利润进一步走弱。
下游需求变化：
- 纺织企业原料备货及产成品库存同步下降，显示终端需求逐渐转暖。
- 短纤行业开工率回升，工厂库存微升，预计随着需求回升，供需预期将改善。
- 瓶片行业库存处于高位，加工差弱势，需关注价格波动。
市场策略建议：
- PX：市场预期供应收缩及需求恢复，PX估值具备上行驱动，操作评级为★★★，建议长线布局。
- PTA：加工差适度修复，但基本面仍受原料影响，操作评级为★★★，建议跟随原料波动。
- 乙二醇：短期库存压力不大，基本面将逐步转好，操作评级为★★★，建议逢偏低多。
- 短纤：供需预期向好，建议逢低做多加工差。
- 瓶片：加工差弱势，建议逢高沽空。