20250120-国投期货-聚酯周报_需求季节性转弱_聚酯随原料冲高回落_10页_1mb

聚酯周报总结

核心内容概览

本周聚酯市场整体呈现季节性转弱趋势，下游需求疲软，库存小幅回升，市场进入节前备货阶段。上游原料方面，Brent原油价格冲高后回落，PX-石脑油价差回升，PX-MX价差反弹，PX环节估值有所修复。PTA现货加工差收缩，乙二醇一体化利润持续下行，煤制利润反弹。下游产品中，瓶片价格震荡，长丝和短纤均出现回落，整体加工差承压。

主要观点

• PX环节：PX-石脑油价差回升至210美元/吨，PX-MX价差反弹，显示PX估值有所修复，预计新年度夏季汽油需求支撑及二季度供需改善将推动PX价格上行。
• PTA环节：PTA现货加工差收缩至200元/吨以内，持续累库，加工差承压下行，但估值偏低，存在低位修复空间。
• 乙二醇：合成气法开工率平稳，乙烯法小幅降负，港口小幅去库，价格震荡。节前备货预期下，市场或维持震荡格局，一季度或有累库走弱预期。
• 短纤行业：开工率下降，权益库存回落，主要是下游节前逢低备货增加。中线需求回落预期明显，但长线低投产周期内，短纤利润仍具支撑。
• 瓶片市场：价格跟随原料波动，周度小幅去库，但行业高投产压力仍存，加工差弱势，价格波动性较大。

关键信息

一、市场趋势

• 聚酯负荷：回升，但下游聚合品负荷回落。
• 下游订单：持续下滑，纺织企业原料备货下降，产成品库存小幅回升。
• 终端织造负荷：将快速下行，产业链需求转弱。
• 库存变化：PTA持续累库，乙二醇港口库存小幅去库，但节后有累库压力。

二、操作评级

三、供需分析

• PX装置：减停车增加，一季度有减产预期，叠加聚酯需求恢复，供需错配支撑价格上行。
• PTA装置：开工率维持高位，库存持续累库，加工差承压。
• 乙二醇：供应高位，节后有累库压力，市场或震荡走弱。
• 短纤：开工率下降，权益库存回落，中线需求回落预期明显。
• 瓶片：价格跟随原料波动，行业高投产压力仍存。

四、价格走势

• PX：主力基差和月差显示估值偏低，具备上行驱动。
• PTA：加工差承压，但存在低位修复机会。
• 乙二醇：价格震荡，短期可操作性较差。
• 短纤：现货加工差持续承压，终端需求疲软。
• 瓶片：价格跟随原料波动，行业库存压力较大。

策略建议

• PX：建议关注多头机会，因估值偏低，新年度供需改善预期明确。
• PTA：短期偏空，但长期存在低位修复可能，需谨慎操作。
• 乙二醇：短期震荡，操作性不强，建议观望。
• 短纤：中线偏空，需关注需求回落节奏。
• 瓶片：建议跟随原料走势，短期波动较大，操作需谨慎。

信息来源

• 数据来源：Wind、同花顺iFind、CCF、我的钢铁网等。
• 报告发布：国投期货有限公司
• 联系方式：庞春艳 首席分析师，F3011557，电话：010-58747784，邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn

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