20230830-开源证券-拓荆科技-688072.SH-公司信息更新报告_2023H1业绩高增_薄膜沉积工艺覆盖度提升_4页_933kb

拓荆科技（688072SH）投资评级分析

基本信息

• 产品类别: 电子/半导体
• 投资评级: 买入（维持）
• 日期: 2023/8/29
• 股价: 339元，一年最高49000元，最低19330元，市值42909亿元

业绩表现

📊 2023年中报关键数据：

• 营收：1004亿元，同比增长91.83%
• 归母净利润：125亿元，同比增长152.2%
• 扣非净利润：65亿元，同比增长326.5%
• 毛利率：49.43%，同比增长26.7个百分点
• 2023年Q2营收：601亿元，同比增长44.66%，环比增长49.45%

📏 财务预测更新：

• 2023-2025年盈利预测：归母净利润437/660/978亿元，较前次预测下调
• PE估值：当前PE为982倍，2025年降至439倍

产品与技术进展

🚀 核心产品线表现：

• 薄膜沉积（PECVD/ALD）：

  • PECVD 营收占比超90%，YoY+94.35%
  • 先进介质薄膜（ACHM、LoK、ADC等）已完成产业化
  • 热导沉积与原子层沉积（ALD）设备订单增长，首个产业化应用落地

• HDPCVD产品：已实现产业化，持续获客户订单

• 混合键合产品：“Dione300”设备实现产业化并获重复订单

💡 研发投入：

• 2023年研发支出：21亿元，同比增长78.77%，研发占比2.09%
• 技术覆盖：晶圆级三维集成、高深宽比结构等前沿工艺

风险提示

• 下游需求复苏不及预期
• 新客户导入延后
• 核心技术量产挑战

估值与财务指标

• 毛利率：44%-49.4%逐步提升
• 净利率：14%-18%区间扩大
• 估值对比：PE982倍（高位发行），EV/EBITDA 75-90倍
• 行业参考：沪深300表现持续分化

> 注：数据均基于2023年中报及相关预测，风险与估值需综合判断。