20210131-中原期货-动力煤周报_价格波动率增加_建议观望过节_15页_1mb

动力煤周报总结

核心内容概述

本报告为2021年1月31日发布，由研究员李鹏飞撰写，主要分析动力煤市场在2021年1月25日至29日期间的价格走势、库存情况、需求变化及运费动态。整体市场呈现价格下跌、库存回落、需求边际减弱的态势，同时指出价格波动加剧，建议投资者在节前保持观望态度。

主要观点

• 价格走势：动力煤期货05合约整体震荡偏弱，现货价格出现回调，港口价格共振下跌，跌幅收窄。
• 市场供需：供应端因保供政策及春节不放假煤矿的预期，短期内供应增加，价格仍有下跌空间；需求端受天气转暖及疫情限制影响，边际减弱，但工业需求略有增加。
• 基差与期货：05合约基差维持在不合理水平，期货贴水较大，但低库存背景下做空风险较高。
• 库存情况：港口库存持续回落，沿海与沿江港口库存整体偏低，显示市场紧张。
• 运费变化：运价随煤价下跌而大幅回落，市场情绪悲观，未见止跌反弹迹象。
• 市场建议：建议节前保持观望，规避风险，正套策略为主。

关键信息

一、期货行情回顾

• 动力煤主力05合约震荡偏弱。
• ZC105最终收于632.2元，较前一周下跌18.6元，跌幅2.86%。
• 市场整体情绪偏空，价格波动加剧。

二、动力煤现货

• 现货5500k成交价格在900元附近。
• 主产地价格开始转弱，回调幅度约100元。
• 进口煤价格随国内弱势回落，进口利润大幅下降但仍处高位。
• 澳煤供应未放松，高卡煤仍显紧张。

三、基差情况

• 本周动力煤05合约基差为-632.2元/吨，贴水160元。
• 基差不合理，期货贴水较大，做空风险较高。

四、库存情况

• 北方港口库存为1578万吨，较上期下降36万吨，跌幅2.23%。
• 秦皇岛库存为502万吨，较上期上升9万吨，涨幅1.83%。
• 长江口库存为153万吨，较上期上升2万吨，涨幅1.32%。
• 沿海与沿江港口库存为1731万吨，较上期下降34万吨，跌幅1.93%。

五、电厂需求

• 电厂日耗延续回落，库存缓慢回升但整体偏低。
• 浙电库存为403万吨，较上期下降4万吨，跌幅0.98%。
• 可用天数为33.6天，较上期下降0.3天，跌幅0.88%。
• 天气转暖及疫情限制影响需求，但工业需求略有增加。

六、船舶运费

• 运价指数大幅下跌，CBCFI指数为592.72点，周跌幅35.11%。
• 秦皇岛至广州煤炭运价为29.3元/吨，周跌幅36.03%。
• 海运市场情绪悲观，未见止跌迹象。

七、其他因素

• 港口调入量较上周略有增加，但仍低于调出量，港口继续累库。
• 三峡蓄水量处于往年正常水平，水电供应稳定。

总结及建议

• 供应端：保供政策持续，国有大矿增产，春节期间煤矿不放假，供应增加，价格仍有下跌空间。
• 需求端：电厂日耗回落，工业需求边际增强，但整体需求减弱。
• 库存水平：整体库存偏低，价格下跌空间有限。
• 运价：运价大幅回落，市场情绪悲观。
• 期货策略：由于基差不合理及库存低位，期货做空风险较大，建议观望为主。
• 投资建议：价格波动加剧，建议规避风险，正套滚动操作为宜。

风险提示

• 市场波动剧烈，多空风险均较大。
• 建议投资者在节前保持谨慎，避免过度操作。
• 套利策略建议正套操作，以降低风险。