20210131-国信期货-动力煤月报_春节后需求有望提前_动力煤下方空间有限_10页_853kb

国信期货动力煤月报总结

核心内容

2021年1月，动力煤期货价格冲高回落，现货价格跌势加快。主要受降温天气和季节性需求旺季影响，前期价格维持强势，但随着政策调控加快煤矿生产、进口量回升，市场供应压力缓解，价格同步回落。此外，央行流动性回收也对周边市场造成拖累，进一步影响动力煤价格。

主要观点

• 供需变化：

  • 原煤产量有所加快，12月原煤产量为3.5亿吨，同比增长3.2%，增速环比加快。
  • 煤炭进口量快速回升，12月进口量达3908万吨，环比增长显著，尤其从印尼进口量大幅增加，成为主要来源国。
  • 春节后需求有望提前启动，因疫情调控政策影响，人员流动减少，企业复工复产加快，带动电力及电煤需求回升。

• 库存情况：

  • 受前期需求偏强影响，上下游库存去化较快，整体库存维持低位。
  • 春节后下游企业需求加快，有利于煤炭企业去库存，港口库存有望逐步回升。

• 价格走势与季节性规律：

  • 动力煤价格存在季节性波动，2月通常为需求恢复期，但今年因需求提前，市场表现或强于往年。
  • 5月合约在快速回落之后，受到基差支撑，价格有望先抑后扬，下方空间有限。

• 市场环境：

  • 全球市场流动性宽松，受疫情影响，国内房地产及股市上涨，政策面短期收紧流动性，但春节前流动性有望释放，缓解市场压力。
  • 政策稳定煤炭市场预期，加快煤矿生产与进口，推动现货价格回落，但基差维持高位。

关键信息

1. 原煤产量与进口情况

• 12月原煤产量：3.5亿吨，同比增长3.2%，环比减少23万吨。
• 2020年全年原煤产量：38.4亿吨，同比增长0.9%。
• 12月煤炭进口量：3908万吨，环比增加2732万吨。
• 2020年全年煤炭进口量：3.04亿吨，同比增长1.5%。
• 主要进口来源国：
  • 印尼：12月进口1345万吨，同比大幅增长1266.9%。
  • 俄罗斯：12月进口328万吨，同比增745.3%。
  • 蒙古：12月进口21万吨，同比下降6.0%。

2. 需求与库存分析

• 节后需求启动：

  • 春节期间电力及电煤需求回落，但节后复工复产提前，需求有望快速恢复。
  • 2月电厂日耗通常回落，但今年需求提前，恢复速度可能加快。

• 库存水平：

  • 截至1月底，曹妃甸港库存约300万吨，秦皇岛港库存约500万吨。
  • 6大发电集团煤炭库存及日耗数据停止发布，但历史数据显示2月库存逐步回落，需求恢复。

3. 价格走势与市场预期

• 价格表现：

  • 动力煤期货价格1月冲高回落，现货价格跌势加快。
  • 5月合约在快速回落后，受到基差支撑，价格有望企稳回升。

• 基差分析：

  • 现货价格加速回落，推动基差逐步回归，但基差仍维持绝对高位。

4. 政策与市场影响

• 政策调控：

  • 加快煤矿生产与煤炭进口，缓解市场供应压力。
  • 保持市场预期稳定，防止价格大幅波动。

• 流动性影响：

  • 央行加快回收流动性，为春节前释放流动性保留空间。
  • 春节前流动性有望释放，缓解市场压力。

风险提示

• 进口政策的变化可能对市场供应产生影响。
• 央行货币投放与收紧动作可能影响市场流动性。

重要免责声明

• 本报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发。
• 报告内容和引用资料力求客观公正，但不对数据的准确性和完整性作出保证。
• 报告观点仅为分析师判断，仅供参考，不构成投资建议。
• 国信期货保留对任何侵权行为和有悖原意的引用行为进行追究的权利。