20220330-浙商证券-广发证券-000776.SZ-广发证券2021年年报点评_资管仍为增长引擎_财富管理贡献提高_4页_760kb

广发证券2021年年报点评总结

核心内容

广发证券2021年年报显示，其在资产管理（资管）和财富管理业务的驱动下实现了业绩增长，尽管投行业务仍处于恢复期，但整体表现稳健。分析师邱冠华和梁凤洁对广发证券的财务状况和业务发展进行了详细分析，并维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩增长主要来源于资管业务：2021年广发证券实现营业收入342.5亿元，同比增长17.5%；归母净利润108.5亿元，同比增长8.1%。其中，资管业务净收入99.5亿元，同比增长51%，成为业绩增长的主要驱动力。
• 财富管理贡献提升：2021年广发证券代销金融产品收入11.0亿元，同比增长85%，占经纪业务净收入比重提升至14%。代销金融产品保有规模同比增长17%，在券商中排名第三。
• 投行业务有待恢复：2021年投行业务净收入4.33亿元，同比下滑33%。主要受风险事件处罚影响，但公司保荐人核心团队稳定，内控体系进一步完善，项目风险可控，IPO项目储备达11个，未来有望逐步复苏。
• 盈利预测与估值：预计2022-2024年广发证券归母净利润增速分别为20%、11%、17%。对应BPS分别为15.20、16.55、18.12元每股。维持目标价26.16元，对应2022年PB为1.2x，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济大幅下行、投行业务恢复情况不及预期是主要风险因素。

关键信息

财务数据概览

业务条线增长情况

资管业务亮点

• 2021年资管业务净收入99.5亿元，同比增长51%。
• 券商资管净值规模同比增长62%，集合资管占比提升至71%。
• 主动管理月均规模达4,749亿元，排名行业第三，主动管理占比从16Q4的69%提升至21Q4的95%。

公募基金表现

• 易方达和广发基金非货基AUM分别为6,920亿和12,289亿，合计对广发证券净利润贡献达23%。

投资评级说明

法律声明

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联系方式

• 分析师：邱冠华、梁凤洁
• 联系人：洪希柠、胡强
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