20230331-浙商证券-广发证券-000776.SZ-广发证券2022年年报点评报告_投资环比显著改善_投行延续恢复趋势_4页_689kb

报告摘要

广发证券在2022年面临整体营收和利润的下滑，但第四季度业绩显著改善，尤其在投行业务和大财富管理方面表现突出。公司通过优化业务结构和提升市场份额，逐步恢复增长态势，未来三年预计归母净利润将实现稳步增长。

整体业绩表现：2022年广发证券实现营业收入251.3亿元，同比下降26.6%；归母净利润79.3亿元，同比减少26.9%。尽管整体业绩承压，但第四季度归母净利润达到26.9亿元，同比增长22%，环比增长160%，超出市场预期。
业务结构优化：公司通过提升集合资管占比和强化公募基金业务，进一步优化资产管理结构。截至2022年末，资管规模下降至2,711亿元，但集合资管占比从71%提升至78%。
大财富管理业务稳定贡献：2022年公司经纪业务净收入63.9亿元，同比下降20%，主要受市场波动影响。但财富管理业务链持续为公司带来稳定利润，代销非货基保有规模达948亿元，在券商中排名第三。
投行业务强劲复苏：2022年投行业务净收入6.1亿元，同比增长40%。公司股、债承销规模分别为153亿元和1,522亿元，市占率分别提升至0.9%和1.4%。截至2023年3月30日，IPO项目储备量达47个，显示投行业务正在加速恢复。
投资收入环比改善：2022年投资净收入为12.7亿元，同比下降78%。但第四季度投资净收入达到13.1亿元，环比大幅改善，成为推动业绩超预期的关键因素。

指标	2022年	2023E	2024E	2025E
营业收入（亿元）	251.3	313.66	351.43	390.82
归母净利润（亿元）	79.3	97.31	108.30	121.07
每股净资产（元）	15.76	16.67	17.67	18.80
P/B	0.99	0.93	0.88	0.83
每股收益（元）	1.04	1.28	1.42	1.59

业务条线	2022年净收入（亿元）	同比变化	占总营收比重
经纪业务	63.9	-20%	25%
投行业务	6.1	+40%	2%
资管业务	89.4	-10%	36%
利息净收入	41.01	-17%	16%
投资净收入	12.7	-78%	5%

项目	2022	2023E	2024E	2025E
客户资金	131,005	144,106	158,516	174,368
自有资金	25,852	28,437	31,280	34,408
融出资金	82,823	90,709	94,431	98,266
买入返售金融资产	18,940	18,443	18,065	17,799
资产总计	617,256	694,751	773,788	863,766

项目	2022	2023E	2024E	2025E
手续费及佣金净收入	16,363	18,133	19,931	21,812
投行业务手续费净收入	610	715	823	943
资管业务手续费净收入	8,939	9,831	10,951	12,194
利息净收入	4,101	4,834	5,414	5,961
投资收益	2,200	5,561	6,535	7,719
归母净利润	7,929	9,731	10,830	12,107

相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
- 买入：+20%以上
- 增持：+10% ~ +20%
- 中性：-10% ~ +10%
- 减持：-10%以下
行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
- 看好：+10%以上
- 中性：-10% ~ +10%
- 看淡：-10%以下

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