20220401-光大证券-广发证券-000776.SZ-2021年年报点评_大资管业务驱动业绩增长_投行业务进入恢复期_3页_423kb

报告摘要

广发证券2021年年报总结

核心内容

广发证券（000776.SZ）于2021年发布年报，显示公司当年营业收入和归母净利润分别为342.5亿元和108.5亿元，同比分别增长17%和8%。ROE（归属母公司）为10.6%，与上年基本持平。公司业绩增长主要得益于大资管业务的快速发展以及投行业务资格的恢复。

主要观点

经纪业务增长显著：2021年经纪业务净收入达79.7亿元，同比增长21.3%。这一增长主要由成交量上升驱动，其中股基交易额同比增长22.9%，市场份额提升至4.51%。
代销基金规模大幅增长：公司代销金融产品收入达11亿元，同比增长85%。代销基金规模同比增长44%至1057亿元，销售规模在券商中排名第三。
投行业务资格恢复：2021年投行业务净收入为4.3亿元，同比下降33%，主要因业务资格受限。公司重新恢复投行业务资格，未来有望带动机构业务实力提升。
资管业务强劲增长：资管业务手续费净收入达99.5亿元，同比增长50.7%。截至2021年末，资产管理总规模达4932亿元，同比增长62%，其中集合资管产品增长157.6%。
基金子公司表现亮眼：广发基金和易方达基金的公募基金规模分别增长47.97%和39.28%，分别达到1.13万亿元和17,064.29亿元。广发基金2021年营收和净利润分别为93.5亿元和26.1亿元，同比分别增长50%和43%；易方达基金净利润达45.3亿元，同比增长65%。
公司拟回购A股并实施限制性股票激励：公司计划回购A股金额在2.03亿至4.06亿之间，以建立长效激励机制和核心员工稳定，展现对公司未来发展的信心。
盈利预测与估值：预计公司2022年和2023年净利润分别为124.04亿元和144.93亿元，2024年净利润预测为173.47亿元。公司维持A股“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	291.53	342.50	425.22	486.87	522.47
净利润（亿元）	100.38	108.54	124.04	144.93	173.47
ROE（归属母公司）	10.60%	10.60%	11.11%	11.83%	12.82%

市场数据

指标	数据
总股本（亿股）	76.21
总市值（亿元）	1339.79
一年最低/最高（元）	13.99/27.22
近3月换手率	78.45%

股价相对走势

1个月：+2.30%
3个月：-12.82%
1年：+31.87%

投资建议

评级：增持
当前价：17.58元（人民币）

风险提示

资本市场政策推进不及预期
市场大幅震荡影响股价表现

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。所采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告由分析师王一峰和王思敏撰写，基于合法合规的信息，独立、客观地出具，对内容和观点负责。

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