20240902-东方证券-安踏体育-02020.HK-超预期高质量增长_回购股份提振市场信心_5页_365kb

安踏体育（02020HK）中报点评：业绩超预期，增长质量提升

核心观点：安踏发布2024年H1业绩公告，上半年实现营业收入3374亿港元，同比增长显著；归母净利润达772亿港元，同比增长626%。调整后净利润为616亿港元，同比增长17%，表明业绩质量较高。

业绩亮点：各品牌表现强劲：

1. 安踏主品牌：收入同比增长135%至1608亿元，归母净利润同比增长17%。收入结构优化，直营门店增加至9910家，线上收入增长率惊人。
2. FILA品牌：收入增长68%，毛利率略有提升，尽管经营利润率因广告支出下降11%，但仍保持高质量增长。
3. 其他品牌：收入同比增长418%，持续高增长，迪桑特和可隆增长前景广阔。

公司措施：100亿港元股份回购计划，显示对公司未来信心，叠加存货周转效率提升，经营效率进一步改善。

财务与评级：调整盈利预测，预计2024-2026年每股收益分别为4.91元、5.04元、5.8元；给予2024年19倍市盈率估值，目标价102港元，维持“买入”评级。

风险提示：时尚潮流变化、市场竞争加剧、消费疲软等风险需关注。