建筑材料2019年中报综述_子行业经营情况分化_水泥板块表现亮眼_27页_3mb

报告摘要

建筑材料行业2019年中报综述总结

核心内容

2019年上半年，建筑材料行业整体表现稳健，重点覆盖的上市公司合计实现营业收入2757亿元，同比增长25%；归母净利润合计345亿元，同比增长18%。行业毛利率为30.52%，同比下降1.2个百分点；净利率为12.53%，同比下降0.7个百分点。各子行业表现分化，其中水泥板块表现最为亮眼，营收和归母净利润分别同比增长37.9%和29.3%，而玻璃和玻纤行业则出现不同程度的下滑。

主要观点

水泥行业：业绩持续靓丽

行业表现：14家重点水泥公司上半年共实现营收1782.40亿元，同比增长37.90%；归母净利润271.97亿元，同比增长29.31%。海螺水泥作为行业龙头，营收和归母净利润占比分别为40.2%和56.1%。
盈利分析：水泥行业毛利率为32.64%，同比下降3.2个百分点；净利率为15.26%，同比下降1个百分点。毛利率前三为上峰水泥（48.86%）、华新水泥（41.75%）、冀东水泥（37.37%）；净利率前三为上峰水泥（33.43%）、塔牌集团（24.52%）、华新水泥（24.28%）。
费用控制：多数企业期间费用率下降，海螺水泥、上峰水泥、塔牌集团等费用率低于10%。费用控制优化有助于盈利稳定性。
需求与供给：上半年水泥产量同比增长6.8%，需求保持增长，尤其是北方地区。供给方面，错峰限产政策执行更为明确，有助于缓解供需矛盾，提升价格。
投资建议：建议关注需求确定性高、供给格局稳定、价格上涨空间大的区域，优先推荐海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、祁连山、天山股份等企业。

玻璃行业：价格走低，静待需求回升

行业表现：玻璃行业上市公司上半年实现营收197.17亿元，同比下降20.38%；归母净利润12.02亿元，同比下降27.68%。
盈利分析：销售毛利率为20.73%，同比增加1.77个百分点；净利率为6.13%，同比下降0.6个百分点。旗滨集团作为行业龙头，毛利率提升主要得益于三峡新材的贡献。
投资建议：随着竣工数据的环比改善，玻璃需求有望提振，推荐关注旗滨集团。

玻纤行业：供给阶段性增加，行业筑底拐点渐近

行业表现：玻纤行业上市公司上半年实现营收132.53亿元，同比增长12.46%；归母净利润19.55亿元，同比增长6.22%。
盈利分析：销售毛利率为33.04%，同比下降2.39个百分点；净利率为14.75%，同比下降0.87个百分点。中国巨石、中材科技、长海股份等公司表现较好。
投资建议：建议关注中国巨石、中材科技、长海股份等企业，预计玻纤价格有望企稳回升。