20211008-华宝证券-有色金属行业点评报告_稀土配额有序释放_供给偏紧局面将持续_4页_633kb

报告摘要

2021年，中国工信部和自然资源部下发了全年稀土开采与冶炼分离总量控制指标，标志着稀土配额管理的持续深化。整体配额较2020年有所增加，其中轻稀土配额增长显著，而中重稀土则保持稳定，反映出国家对战略资源的严格管控。

配额管理持续加强：2021年稀土矿总量控制指标为168,000吨REO，同比增长28,000吨；冶炼分离指标为162,000吨REO，同比增长27,000吨，整体增长20%。这表明国家对稀土资源的管理更加精细化。
轻稀土成为增量主力：全年轻稀土配额增加28,000吨REO，其中北方稀土获得26,800吨增量，占比高达96%。北方稀土在轻稀土总量指标中占比67%，同比增长36%。
中重稀土增长受限：中重稀土配额在2021年保持不变，且下半年五家集团配额均环比减少33%。主要原因是缅甸供应受政治、疫情及双控政策影响，导致中重稀土原料供应不稳定。
“双碳目标”推动稀土需求增长：随着新能源汽车、风电、消费电子等领域的快速发展，钕铁硼磁材需求持续上升，稀土永磁材料的节能优势显著，使得稀土需求进入中长期景气周期。
氧化镨钕持续供不应求：在保守和中性情景下，预计未来三年氧化镨钕将面临5%-7%的供需缺口，尤其在2023年缺口比例可能达到7.6%。
四季度价格有望走强：当前下游市场对高性能稀土永磁材料需求稳定，稀土上游企业在定价方面具有更强话语权。北方稀土金属镨钕挂牌成交价为73.58万元/吨，显示价格上涨预期。能源紧缺背景下，部分中低端磁材企业备货需求增加，有望推动稀土产品价格进一步上涨。

2021年稀土矿总量控制指标：168,000吨REO，同比增长28,000吨。
2021年稀土冶炼分离总量控制指标：162,000吨REO，同比增长27,000吨。
轻稀土增量主要由北方稀土承担：北方稀土获得26,800吨增量，占比96%。
中重稀土配额保持稳定：2021年中重稀土配额未增长，且下半年配额环比下降33%。
氧化镨钕供需缺口：
- 保守情景：2021年缺口-1,758吨，2023年缺口-6,857吨。
- 中性情景：2021年缺口-1,758吨，2023年缺口-2,205吨。
- 激进情景：2021年缺口-1,758吨，2023年缺口+4,195吨。
四季度价格预期走强：北方稀土金属镨钕挂牌价为73.58万元/吨，支撑价格上涨预期。能源紧缺背景下，稀土原料供应风险上升，部分企业备货需求增加，或将推动价格进一步上涨。