> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 金融与商品市场策略总结（2026-09-03） ## 一、金融要闻及点评 ### 1.1 宏观策略（黄金） - **核心内容**：美国8月ADP私营就业新增3.8万，低于预期，显示劳动力市场降温。 - **主要观点**： - 金价小幅反弹，因美债收益率和美元指数走弱。 - 美联储威廉姆斯强调通胀仍是首要任务，但近期加息预期有所消退。 - 中国央行重申无意通过汇率贬值获取贸易优势。 - **关键信息**： - 金价在60日均线附近获得支撑。 - 美国非农数据和CPI数据将影响后续走势。 - **总结与展望**：贵金属延续震荡走势，短期跌势缓解，中长期需关注非农和CPI数据。 ### 1.2 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - **核心内容**：美国ADP数据不及预期，市场风险偏好回升。 - **主要观点**： - 美元短期震荡，因加息预期减弱。 - 日本央行鹰派代表暗示加息幅度可能灵活。 - **关键信息**： - 央行7、8月净买入规模未下降，显示利率处于合意区间。 - 9月2日7天期逆回购操作量为零，净回笼5985亿元。 - **总结与展望**：美元短期震荡，需关注后续宏观数据变化。 ### 1.3 宏观策略（股指期货） - **核心内容**：全球股市受长端债券收益率上升和美伊冲突影响下跌。 - **主要观点**： - A股成交额跌破2万亿元，短期内机会有限，或震荡消化利空。 - 中国无意通过汇率贬值获取贸易优势，人民币在贸易结算中占比提升。 - **关键信息**： - 外部宏观利空压制市场情绪。 - 中国央行强调汇率市场化和风险防范。 - **总结与展望**：股指多头可适当降低仓位，关注市场情绪变化。 ### 1.4 宏观策略（国债期货） - **核心内容**：央行7、8月净买入规模未下降，显示利率处于合意区间。 - **主要观点**： - 9月2日7天期逆回购操作量为零，净回笼5985亿元。 - 债市调整风险尚未完全消除，但短期情绪偏谨慎。 - **关键信息**： - 9月中上旬风险来自超长期特别国债发行及经济指标改善。 - T合约出现大单多平，显示资金谨慎。 - **总结与展望**：短线偏弱，中长期调整带来买入机会。 ## 二、商品要闻及点评 ### 2.1 黑色金属（焦煤/焦炭） - **核心内容**：炼焦煤供应偏紧，短期偏强。 - **主要观点**： - 山西、陕西部分煤矿恢复生产，但吕梁地区停产增加。 - 焦炭价格继续提涨，钢厂利润承压。 - **关键信息**： - 蒙煤通关恢复带来情绪影响。 - 煤炭库存处于偏低水平，需求端仍强劲。 - **总结与展望**：短期偏强震荡，关注原料价格变化。 ### 2.2 农产品（玉米淀粉） - **核心内容**：玉米淀粉企业亏损压力较大。 - **主要观点**： - 现货走势偏弱，期货走强，期现分化。 - 原料玉米价格季节性回落，可能改善淀粉基本面。 - **关键信息**： - 山东加工利润创阶段新低，黑龙江微幅修复。 - 木薯淀粉-玉米淀粉价差高位走强，但替代需求有限。 - **总结与展望**：建议跟随玉米保持中线偏空思路，关注正套及价差机会。 ### 2.3 农产品（玉米） - **核心内容**：玉米现货以稳为主，期货窄幅震荡。 - **主要观点**： - 黑龙江新粮开秤价同比小幅上涨。 - 新作产量预增，但市场对新作产情及政策调整仍保持关注。 - **关键信息**： - 现货以稳为主，期货缺乏基本面支撑。 - 2300元/吨附近或成关键支撑位。 - **总结与展望**：中线逢高做空，关注新作产量及政策调整。 ### 2.4 有色金属（碳酸锂） - **核心内容**：碳酸锂价格震荡偏强，受供需及政策预期支撑。 - **主要观点**： - 供应端受津巴矿到港影响，去库进度符合预期。 - 需求端受新能源车销量增长支撑，但明年弱预期压制上行空间。 - **关键信息**： - 9月去库1.9万吨，供需仍维持紧平衡。 - 高利率环境压制再生端释放。 - **总结与展望**：短期震荡偏多，中期波动率或放大，关注回调做多机会。 ### 2.5 有色金属（铂） - **核心内容**：铂金价格震荡，供需矛盾仍存。 - **主要观点**： - 原生端供应偏紧，再生端释放不及预期。 - 需求端汽车消费温和下行，投资需求走弱。 - **关键信息**： - 铂钯全年总需求同比明显下降。 - 铂钯比关注中期回调做多机会。 - **总结与展望**：单边建议等待回调买入，套利关注内外正套。 ### 2.6 有色金属（铅） - **核心内容**：铅价企稳反弹，库存结构变化。 - **主要观点**： - LME库存小幅下降，0-3现金升贴水回升。 - 国内社库因出口增加而转为累库。 - **关键信息**： - 铅锭出口窗口开启，部分多单可止盈。 - 再生端释放不及预期，结构性矛盾偏弱。 - **总结与展望**：建议逢高沽空，套利观望。 ### 2.7 有色金属（锌） - **核心内容**：锌价震荡，结构性矛盾显现。 - **主要观点**： - 台风影响浙江压铸企业生产，供应偏紧。 - LME库存环比上升，国内社库减少，需求回暖。 - **关键信息**： - 外盘结构性矛盾处于后期阶段。 - 运输在途时间或成多空博弈点。 - **总结与展望**：建议中期逢高沽空，关注正套及内外反套机会。 ### 2.8 有色金属（铜） - **核心内容**：铜价高位震荡，受宏观因素压制。 - **主要观点**： - 江铜武山铜矿三期扩建项目投产，基本面支撑增强。 - 美伊局势升级，市场风险偏好受抑制，铜价承压。 - **关键信息**： - 美元指数短期震荡，铜价高位震荡。 - 供应收缩与需求改善支撑铜价。 - **总结与展望**：短期高位震荡，建议逢低买入。 ### 2.9 有色金属（锡） - **核心内容**：锡价高位震荡，供需矛盾未明显改善。 - **主要观点**： - LME库存下降，但国内库存边际变化偏弱。 - 供应端矿松节奏偏缓，需求端进入传统旺季。 - **关键信息**： - 缅甸雨季及银漫矿业事故影响供应。 - 需求端旺季预期尚未兑现。 - **总结与展望**：高位震荡，中长期维持紧平衡。 ### 2.10 能源化工（原油） - **核心内容**：原油库存下降，油价高位震荡。 - **主要观点**： - EIA数据显示原油库存下降，支撑油价。 - 美伊局势升级，短期风险溢价维持高位。 - **关键信息**： - 炼厂开工率维持高位，出口需求强劲。 - 汽油库存下降，柴油市场缺口仍存。 - **总结与展望**：油价预计维持高位震荡。 ### 2.11 能源化工（燃料油） - **核心内容**：燃料油价格高位震荡，供需矛盾突出。 - **主要观点**： - 高硫燃料油需求回落，低硫供应紧张。 - 新加坡低硫调合池紧张，国内低硫排产下降。 - **关键信息**： - 富查伊拉燃料油库存环比下降，但整体库存水平脆弱。 - 需关注海峡通航及STS装船转运量。 - **总结与展望**：燃料油价格高位震荡，关注库存变化。 ### 2.12 能源化工（苯乙烯） - **核心内容**：苯乙烯价格受成本端支撑，库存去化。 - **主要观点**： - 纯苯苯乙烯价格重心上移，主要矛盾在上游原料。 - 月间价差结构平稳，价差区间预计在1050-1300元/吨。 - **关键信息**： - 中东冲突影响运输成本，支撑苯乙烯价格。 - 10月纯苯进口量预期较低，对价格形成支撑。 - **总结与展望**：价格受成本端支撑，关注海峡通航及STS转运量。 ### 2.13 能源化工（LLDPE） - **核心内容**：LLDPE库存持续去化，但需求偏弱。 - **主要观点**： - 供应增加有限，企业库存维持向下转移。 - 下游需求偏弱，传导不畅，需持续观察。 - **关键信息**： - 社会库存已降至偏低水平，进一步涨价需关注厂库转移。 - 标品LLDPE库存出现累库，显示需求疲软。 - **总结与展望**：需持续观察需求变化，关注库存转移情况。 ### 2.14 能源化工（甲醇） - **核心内容**：甲醇全球远期供需边际趋紧。 - **主要观点**： - Methanex宣布无限期停产新西兰生产设施，影响全球供应。 - 新西兰甲醇产能有限，对全球供需影响不大。 - **关键信息**： - 甲醇全球供需趋紧，需关注后续供应变化。 - 新西兰装置停产，剩余产能仅86万吨/年。 - **总结与展望**：全球远期供需趋紧，关注后续供应变化。 ```