20210321-光大证券-基础化工行业周报_内蒙能耗_双控_持续影响_电石价格达历史最高点_21页_1mb

行业研究总结

核心内容

本周基础化工行业整体表现分化，电石价格因内蒙能耗“双控”政策持续上涨，达到历史最高点，而下游PVC行业则面临盈利能力下降的压力。与此同时，A股市场整体呈下跌趋势，但基础化工板块跌幅较小，表现相对抗跌。

主要观点

1. 电石价格与供需格局

• 电石价格持续上涨，西北地区主流均价涨幅超40%，单吨售价突破5000元。
• 供应端受内蒙乌盟、乌海地区能耗“双控”政策影响，电石企业开工率下滑至62.14%，供应偏紧。
• 需求端PVC行业开工率维持高位，但电石价格过高影响PVC企业盈利，部分企业已进入亏损状态。
• 预计电石价格进一步大幅上涨动力不足，供需格局或将有所改变。

2. 板块涨跌情况

• 沪深两市整体下跌，上证综指跌幅2.13%，创业板指跌幅3.09%。
• 基础化工板块跌幅0.2%，在所有板块中排名靠前。
• 化工子板块中，合成革、钾肥、纯碱等涨幅居前，而氨纶、涤纶、氮肥等跌幅较大。

3. 个股表现

• 涨幅靠前的个股包括美瑞新材、渝三峡A、山东海化等，涨幅超过20%。
• 跌幅靠前的个股包括海优新材、金力泰、黑猫股份等，跌幅超过15%。

4. 重点化工产品价格走势

• 电石、聚乙烯醇、苯胺、有机硅DMC、氯化钾等产品价格上涨，部分涨幅超过5%。
• 苯乙烯、赖氨酸、正丁醇、纯苯、己内酰胺等产品价格下跌，部分跌幅超过10%。

5. 子行业动态

• 化纤板块：涤纶长丝市场震荡下探，工厂库存增加，成本端支撑减弱。
• 聚氨酯板块：聚合MDI价格下跌，终端需求低迷，贸易商信心不足。
• 钛白粉板块：价格接近历史高位，终端客户态度不积极，成本上升。
• 化肥板块：磷酸一铵价格上涨，磷酸二铵市场平稳，尿素价格平缓上行。
• 维生素板块：市场需求较低，价格维持稳定，但成本上升限制价格上涨。
• 氨基酸板块：供应恢复，需求受猪瘟影响，价格大稳小调。
• 锂电材料板块：碳酸锂价格走高，电解液市场维持稳定，行业需求逐渐回暖。

关键信息

1. 供应端

• 内蒙地区因能耗“双控”政策，电石企业开工率下降，导致供应偏紧。
• 有机硅DMC、电石等产品因供应紧张价格普遍上涨。

2. 需求端

• PVC行业因电石价格过高，盈利压力加大，部分企业亏损。
• 氨纶、涤纶等产品因需求不及预期，价格下跌。

3. 成本端

• 原油价格下跌影响化工品成本，部分产品价差收窄。
• 精矿、辅料等成本上升，影响部分产品价格走势。

4. 投资建议

• 油气板块：关注中国石油、中国石化、新奥股份。
• 农药板块：关注扬农化工、长青股份、利尔化学、先达股份、利民股份。
• 煤化工和尿素：关注华鲁恒升、阳煤化工、鲁西化工。
• 钾肥：关注冠农股份。
• 磷肥：关注新洋丰、云天化。
• 染料：关注浙江龙盛、闰土股份。
• 有机硅：关注新安股份、合盛硅业。
• 氯碱：关注中泰化学。
• 氟化工：关注金石资源、东岳集团、巨化股份。
• 维生素：关注浙江医药、新和成、亿帆医药、兄弟科技。
• 成长股：关注晶瑞股份、江化微、上海新阳、南大光电、鼎龙股份、江丰电子、雅克科技、强力新材等IC电子化学品生产企业及锂电材料龙头。

风险分析

1. 油价波动风险：

   • 油价快速下跌可能导致企业库存损失。
   • 油价维持高位则可能压缩化工品价差，影响下游需求。

2. 下游需求不及预期风险：

   • 化工品需求与宏观经济景气度密切相关，若需求增速不及预期，行业可能面临下行风险。

总结

本周基础化工行业受政策与市场双重影响，电石价格创下历史新高，但下游PVC企业盈利能力受到压制。整体A股市场下跌，基础化工板块表现相对抗跌。重点化工产品价格波动明显，部分产品因供应紧张上涨，而部分产品因需求不足下跌。投资建议关注油气、农药、煤化工、钾肥、锂电材料等细分领域，同时需警惕油价波动及下游需求不及预期等风险。