20220830-国海证券-喜悦智行-301198.SZ-2022中报点评_积极完善产业链_布局拓展西南市场_5页_334kb

喜悦智行（301198）2022年中报点评总结

核心内容概述

喜悦智行（301198）在2022年上半年实现了营业收入1.83亿元，同比增长8.09%；归母净利润0.35亿元，同比增长14.19%。尽管受新冠疫情影响，部分客户停工停产，导致销售增长缓慢，但公司通过积极拓展市场和优化业务结构，仍实现了净利润的稳健增长。公司2022年中报整体表现稳健，盈利预测维持不变，未来三年业绩有望持续放量。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年公司实现营业收入1.83亿元，同比增长8.09%；归母净利润0.35亿元，同比增长14.19%。尽管Q2营收同比下滑13.74%，但净利润环比增长60.42%，显示公司盈利能力有所改善。
• 毛利率变化：受原材料价格上涨影响，公司毛利率同比下降2.58个百分点，但公司通过租赁运营模式的推广，有效降低了成本压力，提升了运营效率。
• 业务拓展：公司积极布局西南市场及新能源汽车、家电行业，通过设立子公司和项目投资，完善产业链布局，推动产能扩张。
• 盈利预测：公司预计2022-2024年营业收入分别为4.78/6.26/8.11亿元，同比增长32%/31%/29%；归母净利润分别为0.97/1.27/1.66亿元，同比增长59%/32%/30%。对应PE分别为21/16/12倍，维持“买入”评级。
• 估值指标：公司2022年PE为20.74倍，较2021年PE（47.08倍）明显下降，显示市场对公司未来增长的信心增强。

关键信息

一、财务数据概览

二、业务结构分析

三、投资与扩张

• 募集资金：2021年11月通过公开发行普通股募集资金4.84亿元，用于新设三家子公司及多个建设项目。
• 子公司设立：分别用于企业管理、西南市场拓展、新能源汽车和家电行业的循环包装业务。
• 项目建设：包括绿色可循环包装租赁及智能仓储物流建设、年产230万套绿色循环包装建设、研发中心建设等。

四、市场与行业环境

• 疫情冲击：上半年受疫情影响，部分客户停工停产，导致行业景气度下降，销售增长放缓。
• “双碳政策”推动：公司租赁运营模式有效降低下游企业使用可循环包装的成本和门槛，有助于提升可循环包装的渗透率。
• 可循环包装前景：未来市场空间广阔，公司有望受益于行业发展趋势。

风险提示

• 研发进度不及预期
• 海外市场拓展不及预期
• 市场竞争加剧
• 产业链下游拓展不及预期
• 智能汽车高精度定位产品应用不及预期
• 高精度定位行业因环境不同难以复制国外巨头成长路径

投资建议

公司作为国内可循环塑料包装龙头，积极拓展业务领域，优化运营模式，未来增长潜力较大。我们维持“买入”评级，认为其在“双碳”政策驱动下，可循环包装业务将稳步增长，具备长期投资价值。

附：分析师信息

• 分析师：杨阳
• 所属机构：国海证券
• 执业资格：证券投资咨询执业资格
• 从业经验：5年证券从业经验
• 荣誉：2021年新财富分析师公用事业第4名，Wind金牌分析师公用事业行业第2名

附：投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

附：免责声明

本报告仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户使用，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性，也不承担任何直接或间接损失的责任。任何分享证券投资收益或分担证券投资损失的承诺均无效。