20230424-天风证券-喜悦智行-301198.SZ-产业趋势及全年预期不变_4页_799kb

欢乐智行（301198）研究报告总结

投资评级: Buy（维持评级）
当前价格: 24.47元（目标价格未指定）
行业: 轻工制造/包装印刷

公司概况

• 欢乐智行是一家专注于可循环包装和相关服务的企业，受益于新能源汽车和家电制造等市场的扩展。公司展示了在包装领域的技术优势和行业经验。

关键财务数据（截至2022年及2023Q1）

• 2022年度:
  • 营业收入43亿元，同比增长179%。
  • 归母净利润6.6亿元，同比增长84%（剔除股权激励后增长115%）。
  • 毛利率32.4%，同比下降43个百分点；归母净利率15.4%，同比下降14个百分点。
• 2023Q1:
  • 营收同比增长-61%；归母净利润同比增长70%。
  • 毛利率32.2%，同比下降14个百分点；归母净利率16.1%，同比增长20个百分点。

分产品分析（2022年）:

• 可循环包装收入29亿元，占总收入67%，同比增长87%；毛利率28.2%，同比下降45个百分点。
• 租赁与运营服务收入13亿元，占总收入30%，同比增长547%；毛利率41.9%，同比下降105个百分点。

分行业分析（2022年）:

• 汽车制造收入31亿元，同比增长40%，毛利率32.3%；家电制造收入4亿元，同比增长1227%，毛利率33.5%。

未来发展展望

• 维持盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别为73亿、102亿、132亿元；归母净利润分别为15亿、23亿、30亿元。
• 战略重点：纵向深耕新能源汽车市场；横向拓展家电、生鲜等行业；加强研发和智能化升级，包括新材料、新工艺及智能制造。
• 潜在机遇：新能源汽车增长带动可循环包装需求，目标市场包括服装、快递物流等。

风险提示

• 原材料价格波动；技术替代风险；主要客户业绩下滑可能导致公司收入受影响。
• 其他风险：竞争加剧、政策变化等。

财务预测摘要（2023-2025E）

• 营收增长率: 69%、35%、27%
• 归母净利润增长率: 128%、84%、47%
• EPS: 1.15元/股、1.74元/股、2.27元/股
• 核心估值: P/E 21-108倍、P/B 35-19.7倍、P/S 3.4-3.1倍

此总结基于报告数据分析，仅供参考。