汽车行业四季度投资策略报告：以防御为主，重点关注汽车强势产业链-20180913-渤海证券-39页-3mb

汽车行业四季度投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2018年四季度中国汽车行业的投资策略，重点指出行业增速回落、车企及品牌分化持续，同时强调新能源汽车和智能网联汽车的发展前景。整体来看，汽车板块估值已具备安全边际，优质整车与零部件具有配置价值。

主要观点

1. 行业增速与市场表现

• 2018年前七月汽车累计销量为1595.49万辆，同比增长4.11%，增速继续回落，单月同比已负增长。
• 新能源汽车累计销量达49.6万辆，同比增长97%，成为增长亮点。
• 乘用车销量增长3.38%，其中轿车增长4.57%，SUV增长7.31%，表现优于整体市场。
• 商用车销量增长8.08%，但重卡和中卡增速明显回落，主要受补贴过渡期影响。

2. 行业估值与投资主线

• 汽车板块跑输大盘13.02个百分点，目前TTM市盈率13倍，乘用车板块11倍，零部件板块15倍，整体估值具备安全边际。
• 投资主线包括：结构性机会、新能源汽车供给端布局、智能网联汽车投资机会。

3. 品牌与车型分析

• 德系和日系表现优于整体，特别是南北大众、广汽丰田和东风日产。
• 吉利和上汽乘用车作为优质自主品牌，销量增长显著，分别为43%和50.40%。
• 奥迪、奔驰、凯迪拉克、雷克萨斯及沃尔沃等豪华品牌销量增长较快，市场份额持续提升。

4. 产业链与推荐标的

• 推荐标的包括：上汽集团、精锻科技、拓普集团、华域汽车，建议增持。
• 重点关注大众新车周期，建议关注星宇股份、精锻科技、宁波高发等配套零部件企业。

5. 新能源汽车发展趋势

• 国家政策持续支持新能源汽车发展，2020年目标为新能源汽车产销量达200万辆。
• 双积分政策推动传统车企加大新能源汽车推广力度，新能源汽车市场竞争将更加充分。
• 传统车企和新进入者均积极扩产，预计2020年新能源汽车产能将达640万辆。

6. 智能网联汽车机会

• 汽车电子和ADAS领域是未来投资重点，建议关注星宇股份、拓普集团、华域汽车等优质标的。

关键信息

行业风险提示

• 汽车产销低于预期
• 新能源与智能网联汽车推广低于预期
• 原材料涨价及汇率风险
• 经贸摩擦风险

政策支持

• 国务院《打赢蓝天保卫战三年行动计划》明确2020年新能源汽车产销量目标
• 交通部推动新能源车在城市公交、出租车、物流配送等领域应用

品牌与车型动态

• 南北大众计划在2018-2020年推出30款新产品，SUV产品线将翻倍
• 广汽丰田和东风日产通过新车导入和渠道下沉实现销量增长
• 吉利和上汽乘用车通过新车型导入和互联网汽车策略实现快速增长

配套企业分析

• 主要推荐的A股零部件公司包括：精锻科技、星宇股份、拓普集团、华域汽车等，均与南北大众、吉利、上汽乘用车等有密切合作

重点品种推荐

产业链布局与投资机会

大众新车周期

• 大众在华投资220亿欧元，计划推出多款新车，包括SUV和新能源车型
• 2018-2020年将推出30款新产品，其中SUV是重点
• 配套企业如精锻科技、星宇股份、宁波高发等值得关注

日系品牌

• 广汽丰田和东风日产通过新车型导入和渠道下沉实现销量增长
• 一汽丰田、广汽本田等也计划推出多款新能源车型

自主品牌

• 吉利和上汽乘用车销量增长显著，领克品牌表现强劲
• 长城汽车的WEY系列和广汽传祺的GS系列表现有待提升

总结

本报告建议投资者在四季度以防御为主，重点关注新能源汽车和智能网联汽车领域，尤其是德系、日系及优质自主品牌。推荐关注上汽集团、精锻科技、拓普集团、华域汽车等标的，同时建议关注大众和日系新车周期带来的结构性机会。整体行业评级为“中性”，但优质企业仍有望实现超越行业增长。