20220417-天风证券-东方通-300379.SZ-各业务进展顺利_有望受益于行业信创加速_3页_730kb

报告摘要

东方通（300379）总结

核心内容

东方通（300379）在2021年实现营收和利润的稳步增长，尤其在行业信创加速的背景下，公司多个业务板块表现突出，展现出良好的增长潜力和市场竞争力。2022年公司发布新的定增方案，募资22亿元用于技术升级和产品开发，进一步强化其在中间件领域的领先地位。

主要观点

业绩增长：2021年公司实现营收8.63亿元，同比增长34.80%；归母净利润2.48亿元，同比增长1.53%；扣非归母净利润2.21亿元，同比增长31.89%。整体业绩表现稳健，经营质量显著提升。
业务发展：基础软件、安全产品、智慧应急、政企数据化转型等业务均实现正向增长，其中智慧应急增长最快，同比增速达67.94%。
行业信创加速：以金融、电信为代表的行业信创正在加速推进，公司各行业营收均大幅增长，尤其金融行业增长达101.36%，电信行业增长46.66%，军工行业增长338.05%，显示其在信创领域的受益潜力。
定增方案：2022年3月公司发布新定增方案，拟募资22亿元，用于Tong系列中间件卓越能力提升、基于人工智能的下一代可持续运营安全产品开发以及补充流动资金。该方案改为竞价发行，增加投资者参与机会。

关键信息

财务数据和估值

年份	营收（亿元）	净利润（亿元）	市盈率（P/E）
2020	6.40	2.44	34.66
2021	8.63	2.48	34.14
2022E	11.55	3.48	24.37
2023E	14.78	4.70	18.01
2024E	18.76	6.15	13.76

盈利预测与投资建议

盈利预测：预计2022-2024年净利润分别为3.48/4.70/6.15亿元，对应PE分别为24.37/18.01/13.76倍。
投资建议：维持“买入”评级，认为公司作为国产中间件领导者将受益于行业信创的加速推进。

财务比率分析

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	79.94%	76.96%	78.06%	78.52%	78.78%
净利率	38.16%	28.74%	30.09%	31.82%	32.80%
ROE	11.97%	10.95%	13.50%	15.70%	17.35%
ROIC	18.20%	14.85%	19.37%	25.27%	29.75%
市净率（P/B）	4.15	3.74	3.29	2.83	2.39
市销率（P/S）	13.23	9.81	7.33	5.73	4.51
EV/EBITDA	35.36	31.79	18.42	13.69	10.11

营收与成本结构

营收持续增长，2021年达8.63亿元，2022年预计11.55亿元。
营业成本逐年上升，但增速低于营收增速，毛利率保持稳定。
销售费用率上升，但公司经营性现金流显著改善。

风险提示

行业竞争加剧
行业信创推进不及预期
定增项目进展存在不确定性
系统性风险

总结

东方通在2021年表现出色，各业务板块均实现较快增长，尤其是智慧应急和金融行业。公司积极应对行业信创趋势，通过定增方案加强技术与产品能力，提升市场竞争力。尽管存在一定的财务风险，如销售费用率上升和毛利率下降，但经营性现金流显著改善，显示公司运营效率提升。未来，公司有望在信创加速推进中进一步受益，维持“买入”评级。

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