20160414-光大证券-东方通-300379.SZ-定增获批_创新应用业务发展提速_14页_1mb

文档总结

核心内容

公司是国产中间件软件龙头，市场份额位居国内厂商第一，仅次于IBM和Oracle。公司通过内生发展和外延并购，不断拓展软件基础设施业务，强化云计算、大数据和移动互联网领域的布局，加速创新应用业务发展。公司近期完成定增，募集资金用于收购信息安全厂商微智信业并建设区域经济运行综合服务平台，进一步提升在信息安全、政务大数据等领域的竞争力。

主要观点

• 公司作为国产中间件龙头，具备广泛的行业应用基础，客户覆盖政府、电信、金融等多个领域。
• 公司通过并购强化技术实力，如收购同德一心和数字天堂，完善云计算和移动互联网能力。
• 定增获批为公司拓展创新应用业务提供了资金支持，有助于信息安全、政务大数据等领域的业务落地。
• 公司计划通过“Tong PPP政企大数据融合联合实验”计划，未来三年投入5亿元为40-50个城市政府建设并运营综合信息服务平台。
• 信息安全行业前景广阔，公司通过收购微智信业，获取PB级大数据分析能力，有望实现业绩爆发。
• 公司未来业绩增长预期明确，预计2016-2017年摊薄EPS分别为1.10元和1.45元，首次给予“增持”评级，目标价为93.80元。

关键信息

1. 公司概况

• 成立时间：1992年
• 上市时间：2014年1月（创业板）
• 主营业务：中间件软件，提供分布式环境下的数据传输、应用调度、系统构建等解决方案。
• 典型客户：三大电信运营商、人民银行、华夏银行、各部委及地方政府等。

2. 定增计划

• 非公开发行股票不超过22,776,676股，募集不超过82,543万元。
• 资金用途：
  • 收购微智信业100%股权（58,100万元）
  • 研发经济运行综合信息服务平台（10,000万元）
  • 整合基础软件与大数据、云计算、移动互联网资源（14,443万元）

3. 并购布局

• 微智信业：网络内容安全厂商，产品应用于运营商、国安局等高端市场，承诺2015-2017年扣非后净利润不低于4,150万元、5,400万元、7,000万元。
• 同德一心：服务器虚拟化软件厂商，强化云计算基础，推出Tong Ocloud虚拟化平台。
• 数字天堂：企业移动互联网应用平台厂商，帮助传统企业转型移动互联网，覆盖全球10多家电信运营商及4,000多个企业用户。

4. 创新应用业务

• 政务大数据平台：已上线浙江省及无锡、苏州，计划未来三年覆盖40-50个城市。
• 大数据网络优化服务：通过整合云计算与大数据技术，推出基于大数据的实时网络优化服务。
• 信息安全业务：通过收购微智信业，快速切入信息安全市场，提升大数据安全产品占比。

5. 财务预测

6. 风险提示

• 创新业务进度不及预期
• 市场整体估值水平下降

估值与建议

• 投资建议：首次给予“增持”评级，目标价为93.80元。
• 股价驱动因素：
  • 大数据、信息安全等行业扶持政策出台
  • 突发性信息安全事件爆发
  • 公司创新业务推进超预期

业务拓展与平台建设

• 公司已为200多个政府建设数据共享交换平台，具备跨组织、跨业务系统的数据融合能力。
• 区域经济运行综合服务平台已在浙江、无锡、苏州上线，未来三年计划覆盖40-50个城市。
• 公司通过PPP模式为政府提供综合信息服务平台建设与运营服务。

市场与政策环境

• 信息安全行业长期向好，政策持续加码，如《网络安全法》、《国家安全法》等。
• 信息安全行业投入比例较低，预计未来将快速增长。
• 2014年中国信息安全市场规模为21.70亿美元，2018年预计增长至37.13亿美元，年复合增长率14.37%。

分析师信息

• 薛亮：光大证券计算机行业研究员，北京邮电大学理学学士，5年创业经历，4年投行经验。
• 姜国平：光大证券计算机行业研究员，复旦大学管理学硕士，14年加入光大证券，熟悉多个行业龙头。

评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%-5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上

估值方法说明

• 本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。

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