20140115-东兴证券-东方通-300379.SZ-国产中间件龙头_进口替代促成长_16页_955kb

国产中间件龙头, 进口替代促成长 - 东方通（300379）总结

核心内容

东方通作为国产中间件行业的领军企业，凭借其自主知识产权和持续的技术创新，已成为国内中间件市场的主导力量。公司专注于中间件软件产品的研发、销售和相关技术服务，产品线覆盖几乎所有的中间件类型，包括应用服务器、消息中间件、交易中间件、应用集成中间件和通用传输平台等，广泛应用于金融、电信、政府等多个行业。

主要观点

• 行业地位：东方通是国内中间件行业的自主创新型领军企业，市场排名紧随IBM和Oracle，在国内企业中位居首位，市场份额持续提升。
• 政策支持：中间件作为基础软件之一，受到国家政策重点扶持，被纳入“核高基”重大专项，是信息化建设的重要支撑。
• 技术优势：公司高度重视技术研发，多年研发投入占比均在25%以上，参与并主导多项国际和国家标准的制定工作，成为行业标准的缔造者。
• 市场增长：中间件市场呈现加速增长态势，预计至2016年市场规模将达50多亿元，年复合增长率超过18%。
• 盈利预测：公司预计2013-2015年摊薄后每股收益分别为0.82元、1.13元和1.52元，合理市盈率区间为25-30倍，建议一级市场询价区间为28-34元，上市首日价格区间为30.8-37.4元。

关键信息

1. 公司概况

• 成立于1997年，专注于中间件行业。
• 主要产品包括：
  • 应用服务器TongWeb
  • 消息中间件TongLINK/Q
  • 交易中间件TongEASY
  • 应用集成中间件TongIntegrator
  • 通用文件传输平台TongGTP

2. 股权结构

• 公司拟发行1,500万股，占发行后总股本的25%。
• 张齐春、朱海东、朱曼合计持股30.6977%，为公司控股股东和实际控制人。

3. 募投项目

• Tong系列中间件产品升级项目：总投资7,963万元，建设期2年，旨在支持最新中间件技术，提升市场竞争力。
• 营销服务平台扩建项目：总投资3,190万元，建设期2年，将优化营销体系，提升整体销售能力。

4. 市场分析

• 中间件是信息化建设的重要基础软件，广泛应用于分布式系统，解决数据传输、系统构建等问题。
• 2011年国内中间件市场销售额为24.1亿元，同比增长19.3%，预计2016年将达50多亿元，年复合增速超过18%。
• 国产中间件市场份额逐年提升，2011年达到20%，国产化趋势明显。

5. 财务预测

6. 投资建议

• 合理市盈率：25-30倍。
• 建议询价区间：28-34元。
• 上市首日价格区间：30.8-37.4元。

7. 风险提示

• 募投项目不达预期的风险。
• 市场竞争加剧，可能导致产品价格快速下降。

结论

东方通凭借其在中间件领域的技术积累和市场占有率，已成为国产中间件行业的领军企业。随着国家政策的支持和市场需求的快速增长，公司有望在未来几年持续成长，实现更高的盈利水平。建议投资者关注其在国产替代趋势中的潜力，合理评估其市场价值。