20170105-国金证券-东方通-300379.SZ-公司深度研究_基础软件自主可控龙头_信息安全新军_22页_1mb

东方通公司深度研究报告总结

核心内容

东方通是国内领先的中间件厂商，市场份额位居国内第三，其核心产品是操作系统、数据库与应用系统之间的数据交互平台，具有基础性支撑作用。公司通过内生增长和外延并购，积极布局信息安全、大数据运维、移动信息化等领域，推动企业级服务业务的发展，致力于打造整体企业级应用解决方案。

主要观点

• 市场定位：公司是国产中间件龙头企业，专注于基础软件自主可控领域，受益于国家信息安全政策。
• 业务拓展：公司通过收购微智信业、惠捷朗和数字天堂，进入信息安全、大数据处理和移动信息化等新兴领域，形成从中间件向泛安全和企业级服务拓展的业务架构。
• 成长空间：公司通过横向和纵向拓展，打开了新的成长空间，尤其是信息安全和大数据处理领域。
• 盈利预测：预计2016-2018年每股收益分别为1.06元、1.25元和1.42元，对应PE分别为67倍、57倍和50倍。
• 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，目标价为88-90元。

关键信息

• 股价表现：2014年内股价最高为113.20元，最低为55.71元，当前价格为71.15元。
• 市值与股权结构：公司总市值为9823.87亿元，股权结构中张齐春、朱海东及朱曼合计持有17.15%的股权。
• 政策支持：自2014年起，国家大力推进信息安全和自主可控，为公司业务增长提供政策支持。
• 技术优势：公司在中间件、大数据处理、信息安全等领域具有较强的技术积累，产品性能接近国际水平。
• 行业趋势：云计算、大数据、移动信息化成为企业级应用三大趋势，公司正积极布局这些领域。
• 并购进展：公司通过收购微智信业、惠捷朗等公司，拓展了信息安全、大数据处理和无线网络优化等业务。
• 盈利预测：公司未来三年的营业收入和净利润均有望实现稳定增长，其中创新应用业务增速显著。

估值与投资建议

• 目标价格：88.00-90.00元。
• 盈利预测：2016-2018年每股收益分别为1.06元、1.25元和1.42元。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 传统业务出现下滑。
• 并购标的业绩承诺未能实现。
• 新业务布局与拓展不达预期。

图表与数据

• 图表1：公司业务板块。
• 图表2：公司历年收入与增速。
• 图表3：公司历年归母净利润与增速。
• 图表4：公司股权结构。
• 图表5：IT系统架构。
• 图表6：中间件产品分类。
• 图表7：中间件市场规模与增速。
• 图表8：中间件厂商实力对比。
• 图表9：信息安全与自主可控政策。
• 图表10：中间件市场行业结构分布（2012年）。
• 图表11：中间件市场份额分布（2012年）。
• 图表12：中间件市场份额分布（2016年）。
• 图表13：中国信息安全市场规模。
• 图表14：从中间件向企业级服务拓展。
• 图表15：云计算市场规模与增速。
• 图表16：大数据市场规模与增速。
• 图表17：公司云计算领域布局。
• 图表18：公司企业级应用布局。
• 图表19：公司外延并购。
• 图表20：大数据平台产品。
• 图表21：微智信业优势技术。
• 图表22：微智信业产品及功能。
• 图表23：惠捷朗客户。
• 图表24：惠捷朗基于大数据的网络服务模式。
• 图表25：公司分业务营业收入和营业成本预测表。

附录

• 损益表：2013-2018年公司损益表数据。
• 现金流量表：2013-2018年公司现金流量表数据。
• 资产负债表：2013-2018年公司资产负债表数据。
• 比率分析：包括每股指标、回报率、增长率、资产管理能力、偿债能力等。

风险提示

• 传统业务下滑。
• 并购业绩不达预期。
• 新业务拓展不达预期。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。