20210314-华泰期货-白糖周报_现货继续回调_郑糖震荡运行_4页_459kb

白糖市场分析总结

核心内容

当前白糖市场呈现现货回调、盘面震荡的态势。尽管国际原糖市场因阶段性供应短缺和预期缺口扩大而具备上涨动能，但国内白糖现货市场受消费淡季和供应充足影响，价格出现小幅回落。

主要观点

• 国际原糖市场：巴西已停榨，新榨季将在3月底或4月初重启；泰国开榨进度偏慢；印度集装箱紧张问题未完全解决，预计全球糖价仍有上行空间。
• 国内郑糖现货：受加工糖厂复产和需求清淡影响，价格持续回调。截至本周五，全国白糖出厂均价为5380元/吨，较上周下降0.20%；广西新糖报价在5320-5420元/吨之间，较上周下跌20-30元/吨。
• 季节性因素：白糖为季产年销商品，每年10月至次年4月为压榨周期，当前正值销售淡季，抑制了盘面价格的快速上涨。
• 库存情况：12家糖厂库存量为368000吨，较上周增加27800吨，增幅为8.17%；较去年同期增加235400吨，增幅为177.53%，显示库存压力较大。
• 成本支撑：原糖价格高位震荡，进口成本端仍有支撑；国产糖新榨季甘蔗出糖率下滑，成本明显上升，完税成本约在5500元/吨，成为未来糖价上行的主要驱动因素。
• 宏观环境：美国财政刺激力度大，货币政策保持极度宽松，利率维持在接近零的水平，整体农产品市场偏强，白糖作为低位品种有望吸引资金关注。
• 价格逻辑：短期内现货销售淡季抑制盘面过快上涨，市场暂时呈现震荡格局，但步入二季度后可能迎来上涨动能。

关键信息

• 价格走势：郑糖现货延续回调，主力合约与广西现货价格基差为-108元/吨，较上周下跌19元/吨。
• 供应情况：甜菜糖产区已收榨，甘蔗糖产区产糖量小幅增加；加工糖产能恢复，明显高于去年同期。
• 消费情况：销售淡季叠加盘面偏弱，现货市场成交清淡，周成交量小幅下滑。
• 库存变化：12家糖厂库存量显著增加，显示供应压力仍存。
• 成本变化：巴西乙醇折算价为13.55美分/磅，生产原糖优势为2.56美分/磅，较上周略有下降，但进口成本仍具支撑。
• 宏观影响：美国财政刺激和宽松货币政策对白糖市场形成利好，推动整体农产品市场走强。

投资策略

• 短期策略：盘面暂时看震荡，投资者可关注市场波动，不宜过度追涨。
• 中长期策略：二季度后可能迎来上涨动能，建议关注成本支撑和宏观环境变化，适时布局。

风险提示

• 汇率风险：雷亚尔汇率波动可能影响进口成本。
• 原油风险：原油价格波动可能间接影响糖价走势。

投资咨询业务信息

• 范红军
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