20220505-中财期货-白糖月报_原油回调_糖价宽幅震荡_8页_1mb

原油回调与糖价震荡分析总结

核心内容

2022年4月，国际糖价呈现宽幅震荡走势，主要受到巴西减产预期与原油回调的双重影响。国内白糖市场同样表现震荡，受疫情对物流和下游需求的影响，现货交投清淡，但3月产销数据偏多，支撑糖价上行。市场整体关注点转向巴西中南部新榨季的生产情况，以及国内需求恢复的预期。

主要观点

国际糖价走势

• 利多因素：巴西中南部新榨季开端延迟，4月上半月产量远低于市场预期，表明减产预期明显，或推动原糖价格上涨。
• 利空因素：原油价格回调对糖价形成压制，同时美联储加息预期加剧商品市场整体下跌压力。
• 市场预期：短期糖价以震荡为主，预计SR209合约主要运行在[5800, 6200]区间内。

国内糖价走势

• 产销情况：3月国内产销数据偏多，但受疫情影响，4月物流和需求受阻，现货交投一般。
• 进口情况：3月进口量同比大幅下降，4月进口量仍偏低，国内供应压力有所缓解。
• 未来关注点：夏季备货即将开始，需关注国内需求恢复情况及巴西新榨季生产数据。

关键信息

巴西中南部生产情况

• 产量数据：截至4月16日，巴西中南部2022/23榨季累计产糖12.7万吨，同比减少79.99%，远低于市场预期的27.9万吨。
• 甘蔗糖分：平均甘蔗糖分降至98.66公斤/吨，同比下降9.72%。
• 制糖比：甘蔗制糖比降至25.95%，表明更多甘蔗用于乙醇生产。
• 乙醇产量：累计生产乙醇3.98亿升，同比减少45.96%，其中无水乙醇产量大幅下降，乙醇需求旺盛对糖价形成支撑。

全球供需情况

• 印度：预计2021/22榨季产量上调至3500万吨，出口预期超900万吨，期初库存820万吨，期末库存预计680万吨。
• 泰国：预计2022/23榨季食糖产量达1300万吨，天气改善助力增产，缩小全球食糖缺口。
• 欧盟：2020/21榨季甜菜糖总产量为1537万吨，同比下降11.75%。

国内供需平衡

• 供需数据：2021/22榨季国内总供给1799.5万吨，总消费1548万吨，库消比16%。
• 进口影响：3月进口量为12万吨，同比减少39.09%，进口利润下降，国内供应压力减小。

操作建议

• 短期策略：糖价预计以震荡为主，SR209合约主要运行区间为[5800, 6200]。
• 关注点：后续需密切关注巴西中南部新榨季的生产情况及国内需求恢复动态。

风险提示

1. 原油回调：原油价格波动可能对糖价产生较大影响。
2. 宏观因素：美联储加息预期、全球经济形势等宏观因素可能影响市场情绪和价格走势。

其他信息

• 报告发布单位：中财期货农产品组
• 联系人：王庆文（F0284612, Z0010549），邮箱：wqw@zcfutures.com
• 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼
• 分公司信息：文档提供了中财期货多个分公司的地址及联系方式，便于投资者联系。

附图说明

• 图1：4月原糖11号指数走势，反映国际糖价波动情况。
• 图2：4月郑糖指数走势，受原糖影响明显。
• 图3：CFTC非商业持仓变化，显示市场多空力量变化。
• 图4：巴西中南部榨季生产数据对比，体现产量大幅下降。
• 图5、图6：国内白糖产量与销量累计值，显示供需变化。
• 图7、图9、图10、图11、图12：进口量及价格、利润变化，反映进口形势对国内市场的影响。

特别声明

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