20220417-国贸期货-贵金属期货·周度报告_乌东战事趋紧_贵金属走高至1个月高位_32页_3mb

大宗商品研究报告总结

一、贵金属期货·周度报告

核心内容

1. 行情回顾：上周（4.11-4.15），乌东战事趋紧和俄乌谈判陷入僵局导致避险情绪升温，贵金属价格创1个月新高。尽管美元指数走高至100.7，但贵金属周线仍全面收涨。
   • 外盘：伦敦金周涨1.41%，伦敦银周涨3.6%。
   • 内盘：沪金06合约周涨2.4%，沪银06合约周涨4.53%。

影响因素分析

1. 地缘政治风险：俄乌局势持续紧张，避险需求增加，支撑贵金属价格。
2. 通胀压力：美国3月CPI同比上涨8.5%，PPI同比上涨11.2%，通胀预期攀升，支撑贵金属。
3. 货币政策预期：美联储可能在5月加息50BP，并在3个月内达到每月缩表950亿美元的规模，对贵金属形成中期压制。
4. 美元走势：美元指数周涨1.29%，未来或易涨难跌，对贵金属构成压制。
5. ETF持仓情况：黄金ETF持仓创新高，白银ETF持仓也升至2021年6月中旬新高。

策略展望

• 短期：贵金属仍受避险需求和通胀忧虑支撑，建议谨慎追多。
• 中期：美联储货币政策紧缩可能压制贵金属，建议择机逢高做空。

二、铜金属期货·周度报告

核心内容

1. 行情回顾：本周铜价继续偏强运行，价格重心上移。沪铜累计上涨1210元/吨，涨幅1.64%；伦铜累计下跌2.5美元/吨，跌幅0.02%。
2. 主要数据：
   • 全球铜显性库存小幅累库，但库存仍处于低位。
   • 铜矿加工费小幅上升，镍铁供应趋紧，精废价差走扩。
   • 国内疫情尚未完全缓解，但降准预期提振市场情绪。

行情与基本面分析

1. 宏观层面：俄乌局势严峻，美国通胀超预期，美联储加息预期升温，国内疫情管控仍严格。
2. 库存变化：全球铜显性库存继续低位运行，LME库存小幅累库，SHFE库存下降。
3. 进口与盈亏：进口窗口关闭，进口亏损缩窄。
4. 产业链情况：印尼青山冰镍项目逐步投产，国内冰镍制备硫酸镍产能增加，对镍豆用量产生替代。

策略展望

• 短期：国内疫情逐步控制，下游消费预期向好，低库存支撑铜价，建议观望。
• 中期：美联储政策紧缩或压制铜价，关注疫情缓解后的市场情绪变化。

三、镍期货·周度报告

核心内容

1. 行情回顾：本周镍价震荡偏强，沪镍2205合约周涨幅5.15%，伦镍周涨幅0.67%。
2. 主要数据：
   • 全球镍库存维持去化，但库存仍处于低位。
   • 镍矿供应逐步增加，矿价重心下移。
   • 镍铁供应趋紧，环保督察和疫情对生产造成影响。
   • 不锈钢价格震荡，成本支撑明显。

行情与基本面分析

1. 宏观层面：央行降准落地，宏观情绪回暖；俄乌局势不明朗，能源价格高位。
2. 库存变化：LME库存下降，SHFE库存减少，保税区库存维持稳定。
3. 进口与盈亏：进口维持亏损，LME调期费维持贴水。
4. 产业链情况：印尼镍铁项目陆续投产，国内镍铁供应趋紧；环保督察与疫情叠加，影响镍铁生产。
5. 成本支撑：不锈钢价格震荡，原料坚挺支撑成本。

策略展望

• 短期：低库存支撑镍价，建议观望。
• 中期：关注疫情缓解后的不锈钢需求恢复，镍价可能回归合理区间。

四、关键信息汇总

贵金属

• 乌东战事与俄乌谈判僵局推动避险情绪，贵金属价格走高。
• 美国通胀数据创新高，支撑贵金属。
• 美联储可能更激进加息，对贵金属形成中期压制。
• 黄金ETF持仓创新高，白银ETF持仓也显著上升。

铜

• 国内疫情和降准预期影响铜价走势。
• 铜矿供应宽松，加工费小幅上升。
• 不锈钢需求预期向好，支撑铜价。
• 低库存对铜价形成支撑，但需警惕美联储政策压制。

镍

• 镍矿供应增加，矿价重心下移。
• 不锈钢需求受疫情影响，价格震荡。
• 镍铁供应趋紧，环保督察和疫情叠加影响生产。
• 镍铁-高冰镍工艺实现量产，电解镍与镍生铁价差收窄。

五、主要关注点

• 俄乌局势：持续紧张，影响地缘政治风险。
• 美联储政策：加息预期增强，流动性紧缩对贵金属和铜价构成压制。
• 国内疫情：影响运输及消费，需关注后续缓解情况。
• 库存变化：全球铜和镍库存维持低位，对价格形成支撑。
• 新能源需求：动力电池装车量增长，带动镍需求。