20220410-宝城期货-贵金属周报_风险偏好切换_贵金属或迎做多机会_15页_1mb

贵金属市场分析总结

核心内容概述

本报告由宝城期货贵金属研究小组分析师何彬撰写，主要分析当前贵金属市场走势及未来可能的走势方向。核心观点认为，随着美联储加息预期增强及地缘政治风险常态化，贵金属（尤其是黄金）可能迎来做多机会，但需关注市场风险偏好的切换与经济基本面的变化。

主要观点

短期趋势

• 加息预期增强：美联储3月会议纪要显示部分官员因俄乌冲突的不确定性选择加息25BP，市场预期5月将加息50BP并开始缩表。
• 贵金属抗跌：尽管美债收益率大幅上升，原油价格下跌，贵金属（尤其是黄金）仍表现出较强的抗跌性。
• 市场风险偏好切换：美股承压下行，贵金属反弹，表明市场风险偏好在切换，资金流向防御性资产。
• 操作建议：若黄金突破1960美元，可考虑趋势做多贵金属；关注美股是否持续下跌。

中长期趋势

• 地缘政治支撑：俄乌冲突趋于常态化，地缘政治风险持续，对贵金属形成支撑。
• 美国经济担忧：美联储加息缩表可能抑制通胀，但过快紧缩或引发美国经济衰退，甚至滞胀。
• 美债收益率倒挂：长短期美债收益率频繁倒挂，反映市场对美国经济前景的担忧，利好黄金。
• 跟踪指标：建议持续跟踪10年期美债实际收益率的变化。

关键信息

价格走势

• COMEX黄金：近一个月在1920至1950美元区间整理，上周抗跌表现明显。
• COMEX白银：走势较弱，与黄金形成分化，主要因避险属性较弱及波动性较大。
• 金银比价：目前处于历史高位，但若贵金属上行，白银涨幅可能高于黄金，金银比价或继续震荡上行。

市场联动

• 美债与贵金属：10年期美债实际收益率上涨，短期对贵金属形成压制，但长期看为持有贵金属的机会成本增加。
• 美股与贵金属：美股下跌，贵金属上涨，呈现负相关关系。
• 原油与贵金属：原油下跌，贵金属未同步下行，显示地缘政治对黄金支撑较强。

持仓与ETF数据

• CFTC持仓：非商业多头持仓连续四周回落，空头持仓上升，表明投资者对短期黄金看空意愿增强。
• 黄金ETF持仓：SPDR黄金ETF和iShare黄金ETF在3月增持，但4月8日有所减持，反映黄金价格的波动。
• 白银ETF持仓：SLV白银ETF持仓逆势增持，显示避险需求推动下白银表现较强。

指标追踪

• 美债收益率倒挂：长短期收益率差持续下行，反映市场对美国经济的悲观预期。
• 美元指数：在美联储鹰派政策下持续反弹，但对贵金属影响较小。
• VIX指数：有所回升，反映市场波动性增加，风险偏好下降。

结论

• 短期：在美联储加息缩表预期增强及地缘政治风险持续的背景下，贵金属或重现此前上涨行情，黄金若突破1960美元，可趋势做多。
• 中长期：地缘政治风险将为贵金属提供支撑，但需警惕美国经济衰退或滞胀的风险，建议持续跟踪10年期美债实际收益率。

分析师简介

• 何彬，宝城期货研究所贵金属分析师。
• 2021年毕业于英国巴斯大学，金融硕士。
• 专注于贵金属市场研究，提供专业的期货策略分析。

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资决策应结合个人情况及市场变化，必要时咨询独立投资顾问。
• 本公司不对因使用本报告内容而产生的任何损失承担责任。