加剧的通胀担忧，抑制的紧缩预期-20211114-银河期货-24页_1mb

文档总结：加剧的通胀担忧 抑制的紧缩预期

核心内容

本报告由银河期货大宗商品研究所研究员万一菁撰写，主要分析当前贵金属市场行情及未来走势。报告指出，近期通胀数据持续走强，导致市场对美联储加息预期减弱，从而对贵金属价格形成支撑。同时，就业市场逐步修复，但受疫情影响，部分劳动者主动失业，进一步推升了通胀压力。

主要观点

• 贵金属价格反弹：由于美联储态度偏鸽及通胀压力上升，黄金和白银价格均出现上涨趋势，金银比有所回落，但黄金仍强于白银。
• 通胀预期增强：美国10月CPI同比上涨6.2%，创30年新高；PPI同比上涨8.6%，为10年来最高涨幅。食品与租金价格显著上涨，表明通胀压力持续。
• 就业市场修复：美国初请失业金人数降至2020年3月以来最低水平，但部分人因疫情原因选择主动失业，导致就业市场修复缓慢。
• 实际利率下行：高通胀导致实际利率下降，为贵金属提供了上行动力。
• 市场情绪震荡：ETF持仓整体平稳，反映市场中长期看震荡情绪较强。
• 未来展望：短期内贵金属可能高位震荡或上冲，但中长期来看，若通胀持续抑制经济，则美联储可能加快紧缩步伐，贵金属或将进入下行周期。

关键信息

通胀数据表现

• 美国10月PPI同比上涨8.6%，创10年新高，环比上涨0.60%，符合预期。
• 美国10月CPI同比上涨6.2%，创30年新高，核心CPI同比上涨4.6%，同样创历史新高。
• 食品价格上涨0.93%，为2020年4月以来最大涨幅。
• 业主等价租金上涨0.43%，为2006年6月以来最大涨幅。

就业市场情况

• 初请失业金人数降至26.7万人，创2020年3月以来新低。
• 续请失业金人数持续下滑，但就业修复仍受疫情因素影响。

贵金属走势

• 黄金突破上方压力继续上涨，SPDR黄金持仓小幅回升。
• 白银本周强势补涨，金银比有所回落。
• ETF持仓整体平稳，显示市场中长期震荡情绪。

美联储政策预期

• 美联储态度偏鸽，加息预期减弱，关注缩债。
• 鲍威尔表示在评估充分就业时，考虑多种指标。
• 布拉德认为目前不考虑加息，而是聚焦缩债。
• 卡什卡利表示若结束缩减计划，将考虑何时加息。

未来展望

• 短期：若美联储保持鸽派，贵金属可能高位震荡或上冲。
• 中长期：随着通胀持续，经济将受到抑制，美联储可能加快紧缩步伐，贵金属或将进入下行周期。
• 风险提示：美联储政策转变、疫情再度扩散可能影响市场走势。

市场数据支持

• 制造业数据下滑，服务业继续回升。
• 非农数据好于预期，平均时薪继续上行，引发通胀预期。
• 十年期国债收益率上升，反映市场对通胀的担忧。
• 盈亏平衡通胀率持续攀升，表明市场对通胀的预期增强。

作者信息

• 作者：万一菁，银河期货投资咨询部贵金属期货研究员。
• 联系方式：
  • 电话：021-68789337
  • 手机：15601676920（同微信）
  • 邮箱：wanyijing_qh@chinastock.com.cn
  • 地址：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层
• 公司信息：
  • 公司名称：银河期货有限公司
  • 客服热线：400-886-7799
  • 公司网址：www.yhqh.com.cn

风险提示与免责声明

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 银河期货不对因使用报告内容而导致的损失承担责任。
• 报告内容可能随市场变化而更新，客户应独立判断。

总结

本报告聚焦于当前贵金属市场的表现，指出通胀数据持续走强是贵金属价格反弹的主要驱动因素，而美联储政策的不确定性则成为市场波动的关键变量。短期来看，贵金属可能维持高位震荡，但中长期趋势受经济影响可能转向下行。投资者需密切关注美联储政策动向及通胀变化，以做出合理决策。