20211114-银河期货-加剧的通胀担忧_抑制的紧缩预期_24页_1mb

文档总结：加剧的通胀担忧抑制的紧缩预期

核心内容概述

本文档分析了近期贵金属市场走势，特别是黄金和白银价格的变化，并探讨了美联储政策预期、通胀数据以及就业市场等宏观经济因素对贵金属价格的影响。文档指出，虽然美联储加息预期有所减弱，但通胀持续上行给贵金属提供了支撑，市场整体呈现震荡格局，但未来可能面临下行压力。

主要观点

1. 贵金属价格走势

• 黄金：价格突破上方压力继续上涨，市场避险情绪推动其走强。
• 白银：本周强势补涨，金银比有所回落，但趋势上黄金仍强于白银。
• ETF持仓：整体平稳，反映市场对中长期震荡的预期较强。

2. 美联储政策预期

• 加息预期减弱：11月美联储态度偏鸽，导致市场对紧缩步伐加快的预期减弱。
• 关注缩债：部分美联储官员表示，当前更关注缩减资产负债表（缩债），而非加息。
• 政策不确定性：若美联储政策不变，贵金属可能维持高位震荡；若政策转向，则可能引发价格波动。

3. 通胀数据表现

• PPI数据：10月美国PPI同比上涨8.6%，创10年新高；环比上涨0.60%，高于预期。
• CPI数据：10月未季调CPI年率6.2%，创30年新高；核心CPI年率4.6%，同样创历史新高。
• 通胀分项：食品和业主等价租金价格涨幅较大，表明通胀预期依然较强。

4. 就业市场与通胀关系

• 初请失业金人数：创2020年3月以来新低，显示就业市场逐步修复。
• 平均时薪上涨：部分劳动者因疫情原因选择主动失业，同时要求更高报酬，导致平均时薪上升，进一步推高通胀。

关键信息

通胀持续上行

• 食品和租金价格上涨幅度显著，显示通胀压力未减。
• 供应链问题尚未解决，短期内通胀回落概率较低。
• 高通胀对美国经济形成持续压力，可能迫使美联储加快紧缩步伐。

贵金属走势展望

• 短期：若美联储政策不变，贵金属可能高位震荡或小幅上冲。
• 中长期：随着通胀上升，经济可能承压，导致美联储加速紧缩，贵金属或将进入下行周期。
• 风险因素：美联储政策转变、疫情再度扩散可能影响贵金属走势。

市场情绪与数据支撑

• 避险情绪推动贵金属与美元指数共同走强。
• 实际利率因通胀上行而下行，为贵金属提供支撑。

市场数据摘要

• PPI同比创新高：10月PPI同比上涨8.6%，创10年新高。
• CPI同比创历史新高：10月CPI年率6.2%，创30年新高。
• 初请失业金人数：降至2020年3月以来最低水平。
• 平均时薪：持续上升，推高通胀预期。
• 盈亏平衡通胀率：十年期国债收益率上升，显示市场对通胀的预期持续攀升。

风险提示

• 美联储政策转变：若美联储转向鹰派，可能对贵金属形成压制。
• 疫情再度扩散：可能影响就业市场和经济复苏进程，进而影响通胀走势。

作者信息

• 作者：万一菁，银河期货贵金属期货研究员，投资咨询资格证号：Z0014329。
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其他信息

• 文档附有多个图表，包括SPDR黄金持仓、Comex金银比、PPI与CPI数据、初请失业金人数、盈亏平衡通胀率等，数据来源为Wind与银河期货。
• 文档强调，贵金属价格受多重因素影响，需关注美联储政策、通胀趋势及市场情绪变化。