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浙商早知道总结（2021年10月28日）

核心内容概述

本报告由浙商证券研究所发布，包含对多家上市公司的点评与推荐，涵盖轻工、医药、通信及银行地产等行业。报告聚焦于企业近期业绩表现、业务增长情况、投资机会与潜在风险，并对市场趋势作出分析与判断。

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1. 重要点评

1.1 裕同科技（002831）

主要事件

• 发布2021年第三季度季报
• 前三季度营收100.55亿元（+36.27%），归母净利润6.68亿元（+1.70%）
• 2021Q3营收40.03亿元（+30.45%），归母利润3.32亿元（+0.84%）

简要点评

• 营收增长：公司持续领跑纸包装行业，营收增速稳健。
• 业务亮点：
  • 消费电子包装：前三季度营收约63亿元（+13%），与多家知名客户深化合作。
  • 酒包业务：前三季度营收约9.8亿元（+105%），呈现翻倍式增长。
  • 烟包业务：前三季度营收约5.5亿元（+78%），受益于中烟招标流程透明化。
  • 环保纸塑：前三季度营收约4.6亿元（+77%），海外客户为主，国内拓展美团“青山计划”。

投资机会与风险

• 机会：稳健成长的包装龙头，利润率回升趋势显著
• 催化剂：原材料价格回落、消费电子景气度提升、智能穿戴放量、工厂整合完成、人工成本降低50%
• 风险：原材料价格波动、东南亚疫情影响全球化布局、大客户订单不及预期、智能工厂推进不及预期

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1.2 凯莱英（002821）

主要事件

• 2021Q3业绩符合预期，订单和利润确认加速

简要点评

• 业绩表现：剔除汇兑影响，Q3收入和利润端均确认加速
• 订单情况：存货、预付款和合同负债指引订单更高景气
• 未来展望：公司预计进入业绩加速期，维持“买入”评级

投资机会与风险

• 机会：业绩加速、订单高景气
• 催化剂：产能释放超预期、订单确认超预期、新签订单超预期
• 风险：全球创新药研发投入下滑、新业务拓展不及预期、竞争加剧、汇兑风险、业绩不达预期、新产能投放不及预期

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2. 重要推荐

2.1 高澜股份（300499）

推荐逻辑

• Q3边际改善：业绩表现优于预期
• 上调盈利预测：预计2021-2023年归母净利分别为0.81/1.53/2.35亿元，PE分别为60/32/21倍

超预期点

• 明年将是业绩拐点，成长性有望超预期

驱动因素

• 硅翔业务高增：上半年收入增速达223%，持续拓展用户
• 储能业务进展超预期：已签署储能相关订单约1100万元，与宁德时代合作
• 母公司预期向好：Q3单季恢复明显，受益于双碳趋势及新客户拓展

风险因素

• 毛利率持续下降

催化剂

• 储能业务进展超预期；新能源汽车销量超预期

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3. 精品报告

3.1 银行地产：破局之道——融资模式与风险演绎

报告亮点

• 首篇系统梳理银行地产风险情况的报告
• 深度剖析合作模式、银行敞口、潜在损失规模
• 首篇推演银行地产风险演化路径的报告
• 从短期与中长期角度，探索地产风险的破局之道

报告链接

• https://mp.weixin.qq.com/s/dn6BCDMXkL1WBLebHQWtPg

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4. 投资评级说明

股票投资评级

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅>20%
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅10%~20%
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅-10%~10%
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅<-10%

行业投资评级

• 看好：行业指数涨幅>10%
• 中性：行业指数涨幅-10%~10%
• 看淡：行业指数涨幅<-10%

说明：投资评级为相对评级，表示投资的相对比重，不构成具体投资建议。

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5. 法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备证券投资咨询业务资格
• 所有信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估
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