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浙商早知道文档总结

核心内容概览

本文档为浙商证券研究所发布的投资研究报告，主要围绕上机数控、鸿路钢构和文灿股份三只股票进行点评与分析，涵盖业绩表现、盈利情况、投资机会、催化剂及风险提示等内容，旨在为投资者提供决策参考。

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一、重要点评

1.1 上机数控（603185）

主要事件

• 公司发布2021年及2022年第一季度业绩公告。
• 2022年Q1营收57亿元，同比增长253%；归母净利润6.5亿元，同比增长106%。
• 2021年营收109亿元，同比增长263%；归母净利润17.1亿元，同比增长222%。

简要点评

• 2022年Q1业绩大幅超预期，综合毛利率12.7%，净利率11.4%，单W盈利水平较高。
• 硅片价格持续上涨，行业景气度提升，公司硅片盈利能力显著回升。
• 非硅成本控制良好，2021年非硅成本占比总成本12.23%，电费占比1.97%，处于行业领先水平。
• 公司布局“硅片+硅料+工业硅”一体化，盈利向上。

投资机会与风险

• 投资机会：预计2022-2024年净利润分别为25/40/53亿元，对应PE估值为14/9/7倍，估值偏低。
• 催化剂：西门子硅料、颗粒硅扩产超预期；硅片大额订单落地。
• 风险提示：大幅扩产导致竞争格局恶化；硅料涨价影响终端需求；技术迭代风险。

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1.2 鸿路钢构（002541）

主要事件

• 公司发布2022年第一季度业绩公告。
• 2022年Q1营收35.19亿元，同比增长7.03%；归母净利润1.67亿元，同比下降8.26%。
• 钢结构产量70.2万吨，同比增长2.17%。

简要点评

• 2022年Q1销量承压，营收增长主要来自产量提升和吨加工费稳定。
• 毛利率下降1.55pct，主要因产能扩张导致折旧增加及销量下滑。
• 费用率同比下降，销售费用率显著下降，管理、财务、研发费用率亦有所优化。
• 非经常性损益由政府补助和资产处置收益构成，影响净利润表现。

投资机会、催化剂与风险

• 投资机会：预计2022-2024年归母净利润分别为14.51/17.84/21.78亿元，增速分别为26.18%/22.95%/22.09%，当前PE为15.0/12.2/10.0倍。
• 催化剂：疫情防控好转带动复工复产提速。
• 风险提示：钢结构装配式建筑渗透率提升速度不及预期；钢材价格波动；固定资产投资增速不及预期。

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二、精品报告

2.1 文灿股份（603348）

主要事件

• 公司发布2022年第一季度业绩公告。
• 2022年Q1营收12.4亿元，同比增长18.4%；其中百炼业务增速为+7%，本部业务增速为+33.6%。

简要点评

• 收入增长主要得益于新能源车销量增长、增量订单及大众业务恢复。
• 毛利率19.4%，同比略降1.63pct，环比提升0.55pct，主要因产销规模扩大、铝价下降及客户调价。
• 净利率提升1.6pct，利润同比增长58%，增幅高于收入增速。
• 百炼业务在欧洲市场表现稳健，本部盈利修复明显。

投资机会与风险

• 投资机会：公司为国内铝压铸车身件龙头，受益于一体化压铸工艺革命，预计2022-2024年归母净利润分别为2.8/6/7.8亿元，增速分别为192.3%/110.7%/30.8%。
• 催化剂：一体化压铸工艺产业化加速；客户开拓进展顺利。
• 风险提示：疫情恢复不及预期；俄乌冲突影响海外产销及成本；铝价上涨。

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三、投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 买入：涨幅+20%以上
  • 增持：涨幅+10%~+20%
  • 中性：涨幅-10%~+10%
  • 减持：涨幅-10%以下

• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 看好：涨幅+10%以上
  • 中性：涨幅-10%~+10%
  • 看淡：涨幅-10%以下

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四、法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。
• 报告版权归浙商证券所有，未经授权不得复制、发布或传播。
• 投资决策需结合个人实际情况，包括持仓结构及其他因素。