信用市场报告：信用利率化，怎么看？-240723-天风证券-12页_319kb

信用利率化是指信用债收益率和利差被压缩后的市场现象，核心特征是信用利差低（如AAA信用债利差约15-25bp），反映了资产荒导致的需求过剩和供给疲软问题。原因包括化解债务、出清风险使信用主体资质稳定，但整体供需失衡加剧了低利差情况。应对策略是通过信用下沉投资，聚焦特定债券类型，如产业债中的低信用体质主体、城投债中的政策支持区域和有担保债券，以及金融方向的二永债；建议采用久期投资思路，关注超长久期信用债的票息收益和资本利得机会；当前高资本利得、票息优势不足的分析也强化了这一现象。风险包括数据遗漏、政策超预期和信用事件。