ABS分析手册：投资篇-240723-中泰证券-28页_1mb

资产支持证券市场分析报告总结

市场概况与发行特征

当前市场呈现利差收窄趋势，但ABS利差仍处于高位，具有投资价值。金融类主体为主要发行者，发行规模自2021年下滑，集中在季度末发行。以优先级为主导，信用评级结构中，ABS债项评级普遍高于主体评级，体现增信效应。

市场表现与流动性

二级市场中，ABN流动性领先，信贷ABS和企业ABS交易不活跃。银行理财以优先级高评级产品为偏好，特定ABS资产（如项目公司股权债权）备受欢迎。而部分基础资产如信用卡分期和一般企业贷款类ABS占比持续下降。

投资价值挖掘

ABS呈现相对较高的收益率水平及期限适配优势。短期限产品信用利差高企，信用和期限下沉策略可优化配置，如短期AAA级高价配置加中期骑乘。违约率总体较低，但需关注个券风险，如房地产与供应链类产品。

潜在风险分析

ABS违约率低但真实发生案例存在，最终回收率水平尚可。基础资产早偿率差异明显，不同资产类别偿还表现不同。

投资建议与择券框架

• 底层资产：严选资产池质量。
• 风险配重：优先级优先增信，夹层级需权衡风险。
• 期限信用下沉：平衡风险与收益，保证流动性。

风险提示

模型及假设存在局限，数据来源可能影响估值，建议投资者保持风险意识，综合判断入池品质与条款安排。

尾部说明

金融数据来源明确，如数据时效性不足或结构变化，投资者需审慎参考评估。