商品期货月度报告：豆粕或冲高回落，菜粕相对偏强-20220302-大越期货-16页_1mb

豆粕或冲高回落，菜粕相对偏强

核心内容总结

本报告分析了2022年2月国内豆粕和菜粕的市场走势及影响因素，指出豆粕和菜粕在供应和需求端的分化趋势。豆粕短期受供应偏紧支撑偏强，但中期供应改善将带来利空；需求端短期偏弱，中期有所回升。菜粕供应短期和中期均偏紧，需求端短期偏淡，中期有所改善。整体来看，豆粕走势或将冲高回落，而菜粕则维持偏强格局。

主要观点

供应端分析

• 豆粕：

  • 全球大豆供应偏紧，尤其是南美大豆减产，支撑美豆价格上涨。
  • 中国进口大豆到港在2月处于低位，3月后开始回升，4-6月进入旺季，供应预期改善。
  • 国储开始拍卖政策性大豆，缓解短期供应压力，但远期合约可能受巴西大豆集中到港影响承压。
  • 豆粕供应短期偏多，中期偏空。

• 菜粕：

  • 中国油菜籽供应稳中有升，但受加拿大进口受限影响，供应偏紧。
  • 水产饲料需求旺盛，支撑菜粕价格，但进口量有限，导致国内供应持续偏紧。
  • 菜粕供应短期和中期均偏紧，长期仍依赖进口。

需求端分析

• 豆粕：

  • 国内生猪存栏小幅回升，但养殖利润仍处于亏损区间，需求短期偏弱。
  • 水产养殖稳中向好，支撑饲料需求，但春节后消费清淡，压制价格。
  • 需求端短期偏空，中期有所改善。

• 菜粕：

  • 水产需求支撑菜粕价格，且在饲料中为刚性需求，需求预期良好。
  • 需求端短期偏淡，中期随着水产投放转好，预期向好。

关键信息

价格走势

• 豆粕：

  • 2月28日收盘价为3862元/吨，较1月上涨14.33%。
  • 现货价格（华东）为4480元/吨，较1月上涨21.74%。
  • 价格短期偏强，但预计3月中下旬将冲高回落。

• 菜粕：

  • 2月28日收盘价为3300元/吨，较1月上涨11.27%。
  • 现货价格维持高位，价格偏强运行。

供应与需求动态

• 南美大豆减产：巴西和阿根廷大豆产量大幅下降，巴西减产一千万吨，阿根廷减产五百万吨，影响全球供应。
• 美豆走势：受减产预期和俄乌冲突影响，美豆震荡走高，但后续供应改善预期将压制中远期价格。
• 国内进口：2月大豆进口到港量偏低，3月后回升，但巴西大豆到港量不及预期，对国内供应改善有限。
• 油厂库存：豆粕库存低位支撑价格，但随着供应改善，库存预计在3-6月逐步累库。
• 水产饲料需求：水产价格稳中有升，支撑菜粕需求，3-4月需求转好。

技术面分析

• 豆粕05合约：整体震荡上行，短期高位震荡，MACD指标高位回落，KDJ指标交叉回落，短期走势不明朗，需等待消息指引。
• 菜粕05合约：2月震荡走高，高位震荡，MACD和KDJ指标显示短期震荡整理，等待基本面或消息面指引。

交易策略

总结

• 豆粕短期偏强，中期或回落，需求端短期偏空，中期略偏多。
• 菜粕供应偏紧，需求端短期偏淡，中期改善，价格偏强。
• 市场焦点将从南美大豆天气转向美国新季大豆种植面积预期。
• 交易策略以区间震荡为主，菜粕仍具上涨潜力，豆粕或有回调风险。

免责声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，不保证其准确性及完整性，亦不保证意见和建议不会发生变更。报告内容仅供内部参考，不构成投资建议，使用本报告所导致的任何损失，本公司不承担责任。