> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 菜粕市场周报总结（5.25-5.29） ## 核心内容 菜粕市场近期呈现低位震荡格局，主要受到豆粕走势带动以及技术性调整影响。同时，中加贸易关系改善、中国取消对加拿大农产品的出口限制，推动进口油菜籽到港量增加，进一步支撑市场情绪。尽管水产养殖需求有所回升，但国内油菜籽即将收割上市，以及进口油菜籽增加，构成了下行风险。 ## 主要观点 - **基本面**：菜粕需求从淡季中回升，库存维持低位，支撑盘面。进口油菜籽到港增多和油厂开机率维持高位，为市场提供供应保障。 - **基差**：现货价格为2250，基差为-51，贴水期货，偏空。 - **库存**：国内社会库存27.1吨，较上周减少8.94%，但同比仍偏多。 - **盘面**：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。 - **主力持仓**：多单增加，资金流入，偏多。 - **预期**：菜粕市场在供需两旺的背景下维持低位震荡格局，未来需关注中加贸易关系的发展和进口油菜籽到港情况。 ## 关键信息 ### 近期要闻 1. 国内水产养殖需求从季节性淡季开始回升。 2. 加拿大总理访问中国，中加贸易关系短期改善，加征关税逐步取消。 3. 全球油菜籽产量保持增产，主要加拿大产量高于预期。 4. 俄乌冲突尚未结束，对大宗商品仍有支撑作用。 ### 利多因素 - 中国菜粕清明节后需求回升。 - 油厂菜粕库存无压力。 ### 利空因素 - 国产油菜籽即将收割上市。 - 中加贸易关系改善，中国对加拿大油菜籽进口恢复正常。 ### 当前主要逻辑 - 市场关注国内水产养殖需求和加拿大油菜籽进口到港预期。 - 短期水产需求仍转淡，进口油菜籽到港增多构成下行风险。 ## 交易策略 ### 期货策略 - 短期震荡偏强格局。 - RM2609合约短期在2200至2400区间震荡，建议短线操作或观望。 ### 期权策略 - 卖出虚值看跌期权。 ## 基本面数据 ### 国内油菜籽供需平衡表 | 时间 | 收获面积 | 期初库存 | 产量 | 总供给 | 总消费 | 期末库存 | 库存消费比 | |--------|----------|----------|------|--------|--------|----------|------------| | 2016年 | 3800 | 502.6 | 5700 | 10131.6| 9961 | 170.6 | 1.71 | | 2017年 | 3700 | 170.6 | 5500 | 9845.6 | 9761 | 84.6 | 0.87 | | 2018年 | 3750 | 84.6 | 5600 | 10072.9| 9961 | 111.9 | 1.12 | | 2019年 | 3700 | 111.9 | 5450 | 7648.9 | 7541 | 107.9 | 1.43 | | 2020年 | 3850 | 119.9 | 6300 | 8919.9 | 8491 | 428.9 | 5.05 | | 2021年 | 4200 | 428.9 | 7500 | 10459.9| 10351 | 108.9 | 1.05 | | 2022年 | 4600 | 108.9 | 8300 | 12728.9| 11861 | 867.9 | 7.32 | | 2023年 | 4800 | 867.9 | 8100 | 13317.9| 12901 | 416.9 | 3.23 | | 2024年 | 4550 | 416.9 | 8200 | 14916.9| 13901 | 1015.9 | 7.31 | | 2025年 | 5000 | 1015.9 | 8300 | 14815.9| 13401 | 1414.9 | 10.56 | ### 国内菜粕供需平衡表 | 时间 | 期初库存 | 产量 | 总供给量 | 饲料需求量 | 总需求 | 期末库存 | 库存消费比 | |--------|----------|------|----------|------------|--------|----------|------------| | 2016年 | 287 | 5752 | 6791 | 6500 | 6520 | 271 | 4.16 | | 2017年 | 271 | 5546 | 6773.3 | 6600 | 6610 | 163.3 | 2.47 | | 2018年 | 163.3 | 5664 | 7215.3 | 7000 | 7010 | 205.3 | 2.93 | | 2019年 | 205.3 | 4277.5 | 6392.8 | 6200 | 6214 | 178.8 | 2.88 | | 2020年 | 178.8 | 4838 | 6983.8 | 6600 | 6605 | 378.8 | 5.74 | | 2021年 | 93.8 | 5800 | 7925.8 | 7800 | 7811 | 114.8 | 1.47 | | 2022年 | 114.8 | 6670 | 8814.8 | 8700 | 8724 | 90.8 | 1.04 | | 2023年 | 90.8 | 7250 | 10182.8 | 10000 | 10007 | 175.8 | 1.76 | | 2024年 | 175.8 | 7830 | 10755.8 | 10000 | 10010 | 745.8 | 7.45 | | 2025年 | 745.8 | 7540 | 10885.8 | 9900 | 9910 | 975.8 | 9.85 | ## 进口油菜籽情况 - **进口到港量**：5月进口量继续增多，但具体数值未明确给出，仅以图表形式呈现。 - **进口成本**：5月进口成本小幅波动，主要受国际油价和汇率影响，但整体变化不大。 ## 国内油厂数据 - **油厂入榨量**：维持高位，显示市场对油菜籽的需求持续。 - **油厂库存**：5月沿海油厂菜粕库存回归中位，但整体仍处于低位，支撑盘面。 ## 水产市场数据 - **鱼类产量**：中国鱼类产量持续增长，2024年预计达到7,000万吨。 - **鱼类价格**：国内鱼类批发价格小幅回落，但整体保持稳定。 - **虾贝类价格**：维持平稳，人工甲鱼、基围虾等价格波动较小。 ## 技术面分析 - **KDJ指标**：低位交叉震荡，短期盘面进入技术性调整阶段。 - **MACD指标**：低位震荡，绿色能量收窄，短期技术性震荡整理。 - **总体趋势**：菜粕短期低位震荡，主要受豆粕走势带动和需求回升影响，未来走势需关注政策面和豆粕进一步指引。 ## 下周关注点 1. **最重要**： - 南美大豆产区生长和收割天气状况。 - 加拿大油菜籽出口和国内压榨需求。 - 中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况。 2. **次重要**： - 国内豆粕和水产需求情况。 - 国内油厂菜粕库存和下游采购情况。 3. **再次重要**： - 宏观因素，如巴以冲突等。 ## 免责声明 本报告由大越期货投资咨询部王明伟撰写，仅作为市场参考，不构成投资建议。报告基于公开资料和实地调研，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。投资者应独立判断，谨慎决策。