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豆粕或冲高回落，菜粕相对偏强

核心内容总结

本报告分析了2022年2月豆粕与菜粕的市场走势及供需变化，指出豆粕在短期受供应偏紧和需求淡季影响维持偏强走势，但中期供应改善和需求增长有限，或冲高回落；菜粕则因供应偏紧和需求回暖，整体走势偏强，维持震荡格局。

主要观点

供应端分析

• 豆粕：

  • 全球大豆供应偏紧，南美大豆减产和天气不确定性支撑美豆价格。
  • 国内进口大豆到港在3月后逐步回升，4月后进入旺季，供应预期改善。
  • 国储开始拍卖政策性大豆，短期缓解油厂缺豆压力，但对远期合约影响有限。
  • 供应端短期偏多，中期偏空。

• 菜粕：

  • 中国油菜籽供应稳中有升，但受加拿大进口受限影响，整体供应偏紧。
  • 国内油菜籽库存处于低位，3-4月水产饲料需求回暖，支撑菜粕价格。
  • 供应端短期和中期均偏紧，长期依赖进口，供应仍偏紧。

需求端分析

• 豆粕：

  • 国内生猪存栏小幅回升，但养殖利润仍处亏损区间，需求短期偏弱。
  • 水产饲料需求受国外疫情影响，国内水产品供需偏多，支撑饲料需求。
  • 需求端短期偏空，中期略有利多。

• 菜粕：

  • 水产养殖需求良好，支撑菜粕价格，且菜粕在饲料中配比较低，需求相对稳定。
  • 需求端短期偏淡，中期预期改善，长期相对中性。

关键信息

市场动态

• 美豆走势：2月美农报下调南美大豆产量，支撑美豆上涨，俄乌冲突加剧市场波动。
• 南美大豆：巴西大豆减产1000万吨，阿根廷减产500万吨，产量预期继续下调。
• 国内豆粕：2月现货价格震荡上行，3月后进口大豆到港回升，供应预期改善。
• 国内菜粕：进口油菜籽受限，供应偏紧，3月后水产需求回暖，支撑价格。

价格走势

• 豆粕主力合约（M2205）：2月28日收盘价3862，涨跌幅+14.33%。
• 菜粕主力合约（RM2205）：2月28日收盘价3300，涨跌幅+10.56%。
• 豆粕现货价格（华东）：2月28日4480，涨跌幅+21.74%。
• 菜粕现货价格：未明确，但价格相对偏强。

交易策略

价差与比价分析

• 豆菜粕价差：短期震荡走低，继续探底。
• 油粕比：豆油和豆粕价格均上涨，油粕比高位震荡，但上升空间有限。
• 菜油和菜粕比价：菜油相对弱势，菜粕表现优于豆类。

技术分析

• 豆粕05合约：整体震荡上行，短期高位震荡，MACD高位回落，KDJ指标中位，方向不明。
• 菜粕05合约：震荡偏强运行，MACD和KDJ指标均显示短期震荡整理。

总结

• 豆粕：短期受供应偏紧和需求淡季支撑偏强，但中期供应改善，价格或冲高回落。
• 菜粕：供应偏紧，需求预期转好，整体偏强运行，上涨趋势或持续。

交易建议

• 豆粕建议关注3800至4100区间，逢低做多，逢高做空。
• 菜粕建议在3300附近做多，关注3250作为止损点。
• 套利策略上，可考虑多RM2205空M2205，价差在250-300区间入场，目标价差100以内，止损价差300以上。

免责声明

本报告基于公开资料整理，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。