20230115-申港证券-银行行业研究周报_12月金融数据点评-信贷结构持续优化_11页_1mb

12月金融数据点评总结 - 信贷结构持续优化

核心内容概述

2022年12月金融数据反映出信贷结构持续优化，企业中长期贷款需求逐步修复，而居民端融资需求仍偏弱。社融数据略低于市场预期，主要受到企业债融资下滑和政府债发行节奏错位的影响。存款端显示居民储蓄意愿增强，M2与M1剪刀差扩大。整体来看，银行板块估值处于历史低位，具备一定安全边际，投资机会显现。

主要观点

• 社融数据结构性分化：12月新增社融1.31万亿元，同比少增1.06万亿元。企业债和政府债为主要拖累项，企业债融资因市场波动大幅减少，政府债因发行节奏错位同比少增。
• 信贷结构持续改善：人民币贷款同比多增2700亿元，企业中长期贷款持续多增，显示实体经济融资需求回暖。居民贷款同比负增，主因消费信心不足和地产销售低迷。
• 存款端表现：M2同比增11.8%，M1同比增3.7%，剪刀差扩大反映居民储蓄意愿增强。居民存款同比多增1万亿元，主要受净值理财赎回和预防性储蓄增加影响。
• 投资策略建议：关注年后银行“开门红”及经济指标改善，重点推荐两类银行：
  • 疫后基本面修复明显的股份制银行：如招商银行、兴业银行、平安银行；
  • 区域经济具有韧性的城农商行：如江浙地区的宁波银行、常熟银行、江苏银行、南京银行等。
• 市场表现：本周银行板块上涨1.12%，跑赢沪深300指数。国有银行和股份制银行涨幅较大，农商行表现偏弱。

关键信息

1. 社会融资规模分析

• 12月社融增量：1.31万亿元，同比少增1.06万亿元。
• 表内融资：新增人民币贷款1.44万亿元，同比多增4004亿元；外币贷款减少1016亿元。
• 表外融资：委托贷款新增-102亿元，同比多增314亿元；信托贷款压降764亿元，同比多增3789亿元。
• 直接融资：企业债新增-2709亿元，同比少增4876亿元；非金融企业境内股票融资1485亿元，同比少增590亿元。
• 政府债：新增2781亿元，同比少增8893亿元，前11个月同比多增近1万亿元。

2. 人民币贷款分析

• 总贷款增量：1.4万亿元，同比多增2700亿元。
• 企业贷款：增加1.26万亿元，同比多增6017亿元，其中中长期贷款增加1.21万亿元，同比多增8717亿元。
• 居民贷款：新增1753亿元，同比少增1963亿元，短期贷款减少113亿元，中长期贷款增加1865亿元，同比少增1693亿元。

3. 存款端分析

• M2余额：266.4万亿元，同比增长11.8%，环比下降0.6pct。
• M1余额：67.2万亿元，同比增长3.7%，环比下降0.9pct。
• 居民存款：新增2.89万亿元，同比多增1万亿元。
• 存款余额：同比增长11.3%，环比下降0.3pct。

4. 投资策略

• 估值情况：银行板块PB为0.55，处于历史低位。
• 推荐银行：
  • 股份制银行：招商银行、兴业银行、平安银行；
  • 城农商行：宁波银行、常熟银行、江苏银行、南京银行等。
• 未来展望：随着疫情达峰，经济活力提升，融资需求有望逐步修复。

5. 交易数据

• 银行板块成交额：本周550.53亿元，环比缩量。
• 北向资金：本周净流入35.31亿元，排名6/30。
• 陆股通持股比例：
  • 招商银行：7.46%
  • 成都银行：6.87%
  • 邮储银行：6.91%

风险提示

• 政策风险；
• 宏观经济复苏不及预期；
• 新冠疫情持续恶化风险。

行业评级体系

市场基准指数：沪深300指数

公司动态

行业表现

• 本周涨幅：银行板块上涨1.12%，排名12/30。
• 国有银行：平均上涨0.75%；
• 股份制银行：平均上涨1.62%；
• 城商行：平均上涨0.72%；
• 农商行：平均下跌0.31%。

涨幅前五：宁波银行（+4.11%）、邮储银行（+3.38%）、招商银行（+3.34%）、上海银行（+2.73%）、北京银行（+2.43%）。

跌幅前五：成都银行（-3.44%）、常熟银行（-1.57%）、青岛银行（-0.88%）、华夏银行（-1.23%）、北京银行（-1.31%）。

总结

12月金融数据体现出信贷结构的持续优化，企业中长期贷款需求明显改善，而居民端融资仍偏弱。社融数据受企业债和政府债拖累，低于市场预期。存款端数据显示居民储蓄意愿增强，M2-M1剪刀差扩大。银行板块估值处于历史低位，具备投资价值，建议关注股份制银行和区域经济韧性较强的城农商行。整体市场表现稳健，但需警惕政策和宏观经济复苏不及预期的风险。