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银行行业总结：信贷增量延续改善，结构优化在路上

核心内容

2023年2月，中国银行业信贷增量延续改善，社融数据表现强劲，反映经济复苏与政策支持的持续作用。同时，信贷结构优化仍在进行中，企业端需求回暖，居民端仍显疲弱。

主要观点

信贷增量改善

• 2月社融新增3.16万亿元，同比多增1.95万亿元，显示信贷环境持续宽松。
• 社融存量增速为12.9%，环比提升0.3个百分点，市场流动性较为充裕。
• 人民币贷款新增1.81万亿元，同比多增5928亿元，成为信贷增量的主要来源。

信贷结构优化

• 企业端：中长期贷款新增11100亿元，同比多增6048亿元，反映基建和制造业等领域的政策支持效果显著；短期贷款新增5785亿元，同比多增1674亿元，显示企业经营活力逐步恢复。
• 居民端：居民贷款新增2081亿元，同比多增5450亿元，但整体仍较弱。中长期贷款同比少增3871亿元，短期贷款多增3464亿元，反映地产销售仍处筑底阶段，居民信心恢复缓慢。

存款与M2变化

• M2同比增速为12.9%，环比提升0.3个百分点，显示市场流动性充裕。
• 人民币存款新增2.81万亿元，同比多增2700亿元，其中住户和企业存款大幅增长。

关键信息

• 政策与经济影响：随着疫情缓解、政策持续发力及经济复苏，信贷总量改善明显，但结构优化仍需时间。
• 未来展望：预计2023年信贷总量将保持平稳较快增长，结构和价格改善逐步显现。
• 投资建议：当前银行板块估值处于历史低位，具备估值修复空间。重点推荐：
  • 消费信贷与财富管理业务回暖的招商银行、平安银行；
  • 江浙区域优质中小银行，如宁波银行、常熟银行、江苏银行、杭州银行。

风险提示

• 稳增长政策不及预期，可能导致经济下行；
• 房地产融资政策或销售恢复不及预期，可能引发房企资金链断裂，进而影响银行信用风险。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

行业指数走势

• 行业指数走势图显示，2月社融与信贷数据均呈现积极趋势，为银行板块提供支撑。

分析师简介

• 林瑾璐：英国剑桥大学金融与经济学硕士，多年银行业投研经验，现任东兴证券研究所金融地产组组长。
• 田馨宇：南开大学金融学硕士，2019年加入东兴证券研究所，从事银行行业研究。

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