20200815-财信证券-银行行业月度报告_信贷结构优化_资金利率持续上行_9页_802kb

银行行业月度报告总结（2020年08月15日）

核心内容

本报告分析了2020年7月银行行业的市场表现、信贷与存款结构变化以及同业拆借利率趋势，同时对行业未来发展进行了展望，并提出了相应的投资建议。

主要观点

1. 行情回顾

• 银行板块表现：2020年7月，申万银行板块上涨1.02%，跑输上证综指9.88个百分点，跑输沪深300指数11.73个百分点，排名28个一级行业末位。
• 2020年累计表现：截至8月14日，银行股累计下跌8.78%，仍为申万28个一级行业中排名末位。
• 估值情况：银行板块市盈率（历史TTM）为5.91倍，相比A股估值折价73.34%；市净率为0.73倍，相比A股估值折价63.49%。
• 个股表现：7月A股36家银行中，34家股价上涨，仅工商银行和交通银行出现小幅下跌。农商行表现最佳，月度平均涨幅达10.11%；城商行次之，平均涨幅6.92%；股份行第三，平均涨幅5.04%；国有行涨幅最低，平均仅0.42%。

2. 行业数据跟踪

2.1 信贷结构调整，中长期贷款同比放量

• 贷款总额：截至7月末，我国银行业贷款总额为166.2万亿元，同比增长13.04%。
• 新增贷款：7月新增人民币贷款9927亿元，同比少增673亿元，环比少增8173亿元。
• 贷款结构：中长期贷款新增12035亿元，同比多增3940亿元，增速达16.29%；短贷和票据融资缩量明显，共缩减1932亿元，是新增贷款下滑的主要原因。
• 趋势：信贷结构逐步调整优化，中长期贷款维持高速增长，短期贷款增速放缓。

2.2 新增存款缩量，非银机构存款新增成主力

• 存款总额：截至7月末，银行业存款规模为207.56万亿元，同比增长10.28%。
• 新增存款：7月新增人民币存款803亿元，环比少增2.82万亿元，同比少增5617亿元。
• 存款来源：新增存款主要来自财政存款和非银金融机构存款，居民和企业存款新增均为负值。
• 趋势：非银机构存款新增显著扩大，成为主要来源；存贷差收窄，存贷比创新高，达到80.07%。

2.3 同业拆借利率持续上行

• 理财收益率：7月理财产品预期收益率下降趋势趋缓，部分期限出现回升，尤其是2个月期收益率上升12BP。
• 同业拆借利率：7月银行间同业拆借加权平均利率连续3个月上行，较上月上升5BP至1.90%，较去年同期下行18BP。
• 利率趋势：长端利率上升更为明显，9个月和1年期利率分别上升22BP和32BP，短端利率有所下行。

关键信息

3. 行业评述

• 政策影响：央行延长资管新规过渡期至2021年底，缓解金融机构压力，提振市场信心。
• 货币政策：前期贷款利率大幅下降，低利率政策效果有限，后续若无明显经济下滑或重大事件，央行基本不会降息。
• 行业挑战：商业银行面临外部经济增长压力和让利实体经济的双重影响，不良资产管理和净利润增长承压。
• 资本补充：银行业资本充足率有所下降，金融机构已采取多种方式补充资本金，扩大融资渠道。
• 拨备覆盖率：我国银行业拨备覆盖率显著超监管指标，多家上市银行拨备覆盖率超300%。
• 投资建议：维持行业“同步大市”评级，推荐业务布局成熟、成长优秀的招商银行、宁波银行；零售业务优势显著、具有强大协同优势的平安银行；具备区位优势和中小企业资源优势的常熟银行、杭州银行。

4. 风险提示

• 疫情二次爆发：可能对银行业经营造成冲击。
• 利率下行超预期：可能影响银行净息差和盈利能力。
• 资产质量恶化：可能对银行不良资产管理和利润增长构成压力。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：分为推荐、谨慎推荐、中性和回避四个等级，分别对应投资收益率超越沪深300指数15%以上、相对变动5%~15%、变动-10%~5%、落后10%以上。
• 行业投资评级：分为领先大市、同步大市和落后大市，分别对应行业指数涨跌幅超越、相对、落后沪深300指数5%以上。

总结

本报告指出，2020年7月银行股表现疲软，信贷结构向中长期调整，存款规模增长放缓，非银机构存款成为新增主力，同业拆借利率持续上行。尽管面临外部经济增长压力和让利实体经济的挑战，但银行板块整体估值较低，具备稳健经营和良好资产质量的银行仍具投资价值。维持行业“同步大市”评级，重点推荐招商银行、宁波银行、平安银行、常熟银行和杭州银行。同时，需警惕疫情二次爆发、利率下行及资产质量恶化的风险。