20181224-信达证券-农林牧渔2018年12月第4期周报_行业进入政策密集期_土地改革加快推进_28页_2mb

农林牧渔行业2018年12月第4期周报总结

核心内容概览

2018年12月第4期，农林牧渔行业整体表现优于沪深300指数，农林牧渔指数下跌1.15%，而沪深300下跌4.31%，行业跑赢大盘3.16个百分点，在申万28个行业中排名第3位。其中，畜禽养殖、粮食种植和林业板块表现突出，分别获得5.31%、4.41%和3.50%的超额收益。行业当前PE（TTM，整体法，剔除负值）为26倍，相对沪深300的估值溢价为152%。

主要观点

行业基本面

• 土地改革政策推进：2018年12月，农村集体土地相关政策迎来调整，包括《土地管理法》和《城市房地产管理法》修正案草案的审议，标志着土地改革进入政策密集期。政策旨在缩小土地征收范围、明确集体经营性建设用地入市条件及管理措施、健全宅基地权益保障方式。
• 农业产业化发展：六部委发布土地经营权入股试点指导意见，继续推进农业产业化发展，提升农业生产效率和国际竞争力。
• 农业战略价值提升：中美贸易战背景下，粮食安全问题凸显，农业战略价值日益受到重视，农业供给侧结构性改革稳步推进。

投资机会

• 种植业板块：土地改革深化背景下，种植业板块行情有望提振，建议关注农垦资源相关企业，如北大荒、亚盛集团。
• 主题性投资：中美贸易战可能带来农业主题投资机会，尤其是种植业板块。
• 行业估值：农业行业估值处于历史低位，但长期来看，农业具有政策保障性，且存在通胀预期，因此其估值溢价将长期存在。

关键信息

农产品价格指数

• 农产品批发价格200指数为106.06，环比上涨0.18%。
• 菜篮子产品批发价格200指数为106.84，环比上涨0.25%。
• 农产品价格指数自2017年中旬开始回暖，预计在季节性旺季中企稳回暖。

大宗粮食

• 小麦：现货价格2481元/吨，环比下跌0.33%；受托市收购政策支撑，预计新麦价格低开后温和回升。
• 玉米：现货价格1957元/吨，环比下跌0.64%；国内玉米库存高企，价格上方承压，但种植成本和物流成本上涨支撑价格。
• 稻米：价格持续下跌，进入季节性消费淡季，预计国内稻米价格仍将弱势运行；国际米价受印尼和菲律宾新增采购需求推动，继续上涨。

油脂油料

• 大豆：现货价格3575元/吨，环比持平；部分主产省实行加工企业补贴，对价格有一定支撑。
• 豆粕：现货价格3097元/吨，环比下跌1.89%；国内豆粕期货价格下跌，国际市场豆粕价格也呈现下跌趋势。
• 豆油：现货价格5087元/吨，环比下跌1.27%；国内豆油价格受原料价格影响，以小幅震荡为主。
• 棕榈油：价格走势偏稳，现货价格4278元/吨，环比上涨2.64%。

经济作物

• 棉花：价格延续跌势，预计短期震荡下行；全球棉花增产加剧供需矛盾，国际棉价保持低位震荡。
• 白糖：国内白糖库存下降，预计价格下跌空间有限；国际原糖价格受去库存周期支撑，未来有望维持高位。

畜禽养殖

• 生猪：价格维稳，行业集中度提升，环保政策推动规模养殖户扩张。
• 禽链：毛鸡价格维持高位，引种断档推动价格上涨，预计景气将维持较长时间。

水产养殖

• 海参：价格回落，但景气有望延续至2020年，市场正在去产能。
• 其他水产品：鲍鱼、扇贝、罗非鱼价格维持稳定。

风险因素

• 疫病风险
• 极端天气风险
• 农产品价格波动风险
• 农业政策变动风险

行业估值与表现

• 农业综合板块PE为48倍（上期50倍），是本期PE最高的板块。
• 饲料板块PE为21倍（上期22倍），是本期PE最低的板块。
• 农产品加工板块估值提升最快，显示出一定的市场偏好。

行业发展趋势

• 农业供给侧结构性改革稳步推进，土地改革进一步深化。
• 农业战略价值凸显，粮食安全成为国家安全的重要组成部分。
• 农业板块在政策支持下，有望迎来长期发展机会。

总结

2018年12月第4期，农林牧渔行业在政策支持和市场基本面改善的背景下表现优于大盘。土地改革、农业产业化、中美贸易战等因素共同推动农业板块投资机会。未来，随着政策的持续推进和农业供给侧改革的深化，农业板块有望持续受益，建议关注种植业及农垦资源相关企业。同时，需警惕疫病、极端天气、价格波动等风险。