20171129-天风证券-农林牧渔行业深度研究_土地改革加速_农业规模化开启黄金发展期__27页_1mb

农林牧渔行业总结：农业规模化迎来黄金发展期

核心内容

农业规模化经营正加速推进，成为我国农业发展的关键趋势。政策推动、土地改革深化、制造业转移三者相互促进，将共同推动农业规模化发展，带来巨大的利润空间和投资机会。

主要观点

1. 政策推动：过去十年，养殖规模化催生了温氏股份、牧原股份等大市值公司。未来，土地确权、农村土地三项改革试点及土地法修订将推动农业规模化加速。
2. 利润空间广阔：我国家庭承包耕地面积达13.64亿亩，规模化经营后，公司端亩均利润在100-200元，仅种植端利润空间就高达1300-2600亿元，加上粮食流通加工和供应链金融，利润空间将进一步扩大。
3. 全产业链运作：农业规模化需要高效率种植管理和有效粮食流通销售，全产业链模式有助于保障生产与销售的衔接，降低信用风险。
4. 三种主要模式：土地流转、土地托管、合作种植，分别代表苏垦农发、金正大、象屿股份等公司的典型运营方式。

关键信息

• 土地流转：企业支付农户租金，获得土地经营权，农户获得固定收益，企业获得剩余收益。代表公司：苏垦农发。
• 土地托管：农户支付托管费，企业提供农业服务，农户承担主要风险。代表公司：金正大。
• 合作种植：公司与农户风险和收益共担，通过提供种植服务和资源支持，实现共同收益。代表公司：象屿股份。
• 新洋丰：融合多种模式，深耕经济作物（如水果）产业链，实现业务协同。

投资建议

推荐标的

重点推荐

• 苏垦农发：作为农业规模化龙头企业，具备高效的种植管理能力和完善的产业链布局，未来有望持续扩张，估值有望提升。
• 新洋丰：专注于经济作物产业链整合，依托复合肥主业优势，实现协同发展，未来有望通过外延扩张和并购基金提升业绩。
• 金正大：依托经销商渠道，拥有肥料端的成本和技术优势，未来在种植管理与下游销售方面有望实现突破。
• 象屿股份：依托下游强大的供应链能力，进行上游资源整合，空间广阔。

风险提示

1. 政府政策推进不及预期。
2. 农产品价格大幅波动。

图表目录摘要

• 图1-4：展示生猪养殖规模化发展情况。
• 图5：农业规模化经营需要三个条件支撑。
• 图6-8：农村居民可支配收入构成变化。
• 图9-14：主要粮食作物生产成本构成。
• 图15：安徽小麦规模种植户与一般农户效益对比。
• 图16-18：土地流转趋势与政策推动。
• 图20-22：土地流转用途与家庭承包耕地面积。
• 图23-31：农业产业链结构与公司业务模式。
• 表1-11：农业劳动力年龄、土地流转方式、利润测算等关键数据。

行业趋势与前景

• 土地确权完成：2018年全国耕地确权将全部完成，为土地流转扫清障碍。
• 土地流转加速：流转面积持续增长，从2007年的6400万亩增至2016年的4.71亿亩。
• 制造业转移：中低端制造业从一二线城市向三四线城市转移，带来本地化就业，促进农业劳动力转移。
• 农业劳动力老龄化：农业劳动力平均年龄50-60岁，推动农业社会化服务发展。
• 农业机械化提升：2016年农业机械化率为63%，预计2025年提升至75%以上，提升生产效率。

总结

农业规模化经营在政策、技术、劳动力结构等多方面具备良好条件，未来有望迎来黄金发展期。产业链闭环、高效种植管理、有效销售是实现规模化盈利的关键。苏垦农发、新洋丰、金正大、象屿股份等公司在不同模式下具备竞争优势，值得重点关注。